انفجرت أخيرًا فقاعة الشركات الناشئة التي تغذيها سياسة الأموال الرخيصة التي يتبعها بنك الاحتياطي الفيدرالي في عام 2023

مع اقتراب العقد الماضي من نهايته، كان من السهل على المهندس الشاب أن يقفز على متن طائرة سكوتر الطيور واستقلها إلى أحد مكاتب WeWork القريبة، موطن أهم الشركات الناشئة الجديدة في مجال العملات المشفرة.

ثم جاء كوفيد. لم تعد الدراجات البخارية الكهربائية ومساحات العمل المشتركة مهمة، ولكن كان هناك حاجة مفاجئة للحصول على أدوات لتمكين التعاون عن بعد. بدأت الأموال تتدفق إلى تطبيقات الترفيه والتعليم التي يمكن للمستهلكين الاستفادة منها أثناء الإغلاق. و في حين تشفير التداول.

وفي كلتا الفترتين، كان المال رخيصًا ومتوفرًا. كانت سياسة سعر الفائدة القريبة من الصفر التي ينتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي سارية المفعول منذ الأزمة المالية عام 2008، وزادت جهود تحفيز كوفيد من الزيت على النار، وحفزت المستثمرين على المجازفة، والرهان على الابتكار الكبير التالي. والتشفير.

هذا العام، تم حل كل شيء. مع بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع سعر الفائدة القياسي إلى أعلى مستوياته منذ 22 عامًا والتضخم المستمر يدفع المستهلكين إلى التراجع والشركات إلى التراجع التركيز على الكفاءة، انفجرت فقاعة المال الرخيص. واصل المستثمرون المغامرون التراجع عن مستويات التمويل القياسية التي تم الوصول إليها في عام 2021، مما أجبر الشركات الناشئة التي تحرق الأموال على تصحيح أوضاعها أو الإفلاس. بالنسبة للعديد من الشركات، لم يكن هناك حل عملي.

تقدمت شركتا WeWork وBird بطلب للإفلاس. لقد تلاشت ألعاب Covid ذات القيمة العالية مثل شركة Hopin الناشئة لعقد مؤتمرات الفيديو وشركة الصوت الاجتماعي Clubhouse في غياهب النسيان. وكان رجل الأعمال المشفر سام بانكمان فريد، مؤسس بورصة العملات المشفرة الفاشلة FTX مدان بتهمة الاحتيال التي قد تضعه خلف القضبان مدى الحياة.

في الأسبوع الماضي، كان تريفور ميلتون، مؤسس شركة نيكولا لصناعة السيارات محكوم عليه إلى أربع سنوات في السجن بتهمة الاحتيال. جمعت شركته حزمًا من الأموال النقدية وتجاوزت قيمتها 30 مليار دولار على وعد بجلبها المركبات التي تعمل بالهيدروجين إلى السوق الشامل. وشهد شهر ديسمبر أيضًا زوال شركة Hyperloop One، التي تكلفت مئات الملايين من الدولارات لبنائها النقل الأنبوبي من شأنها أن تطلق النار على الركاب والبضائع بسرعات شركات الطيران في بيئات الضغط المنخفض.

من المؤكد أن هناك المزيد من الألم في عام 2024، حيث تستمر الأموال النقدية في الجفاف أمام الشركات غير المستدامة. لكن أصحاب رأس المال المغامر مثل جيف ريتشاردز من شركة جي جي في كابيتال يرون نهاية تلوح في الأفق، مدركين أن سياسة سعر الفائدة الصفري ستنتهي في المستقبل. (زيرب) لقد مرت الأيام بشكل مباشر في الماضي والشركات الجيدة تؤدي أداءً جيدًا.

كتب ريتشاردز في منشور على X، تويتر سابقًا، في 25 ديسمبر: “التنبؤ: عام 2024 هو العام الذي ندفن فيه أخيرًا فئة “21 شركة وحيدة القرن ZIRP” ونبدأ في الحديث عن مجموعة جديدة من الشركات العظيمة”. “، وإدارة جيدة، ونمو قوي باستمرار وثقافات عظيمة. فئة الاكتتاب العام الأولي لعام 25 في طريقك.” واختتم كلامه باثنين من الرموز التعبيرية – أحدهما لوجه مبتسم والآخر لأصابع متقاطعة.

من الواضح أن المستثمرين متحمسون للتكنولوجيا. بعد 33% غرق في عام 2022، قفز مؤشر ناسداك المركب بنسبة 44٪ هذا العام اعتبارًا من إغلاق يوم الأربعاء، مما وضع المؤشر الثقيل للتكنولوجيا في طريقه لإغلاق أقوى عام له منذ عام 2003، والذي يمثل انتعاشًا من انهيار الدوت كوم.

صانع الرقائق نفيديا تضاعفت قيمتها أكثر من ثلاثة أضعاف هذا العام مع ظهور الشركات السحابية وشركات الذكاء الاصطناعي الناشئة التقط تحتاج معالجات الشركة إلى تدريب وتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي المتقدمة. الفيسبوك الوالدين ميتا قفزت تقريبا 200% الارتداد من عام 2022 القاسي، وذلك بفضل التخفيضات الكبيرة في التكاليف واستثماراتها في الذكاء الاصطناعي.

حدث الانهيار في عام 2023 في أجزاء من اقتصاد التكنولوجيا حيث لم تكن الأرباح أبدًا جزءًا من المعادلة. بعد فوات الأوان، كان الحساب متوقعا.

بين عامي 2004 و2008، بلغ متوسط ​​استثمارات المشاريع في الولايات المتحدة نحو 30 مليار دولار سنويا، وفقا لبيانات من الجمعية الوطنية لرأس المال الاستثماري. وعندما خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى ما يقرب من الصفر، فقد مديرو الأموال الكبيرة الفرصة للحصول على عوائد في الدخل الثابت، وقادت التكنولوجيا نموا هائلا في الاقتصاد العالمي وسوقا صاعدة مستدامة في الأسهم.

وتدفق المستثمرون، المتعطشون للعائد، على مجالات التكنولوجيا الأكثر خطورة. من عام 2015 إلى عام 2019، استثمرت شركات رأس المال الاستثماري ما متوسطه 111.2 مليار دولار سنويًا في الولايات المتحدة، مسجلة أرقامًا قياسية كل عام تقريبًا. وصل الهوس إلى ذروته في عام 2021، عندما ضخت شركات رأس المال الاستثماري أكثر من 345 مليار دولار في الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا، أي أكثر من إجمالي المبلغ الذي استثمرته بين عامي 2004 و2011.

لقد استغرقت دوامة الإفلاس التي أصابت شركة WeWork وقتًا طويلاً. مزود مساحة العمل المشترك جمعت المليارات من SoftBank عند ذروة تقييم بلغت 47 مليار دولار، لكنها تعرضت لانتقادات شديدة عندما حاولت طرح أسهمها للاكتتاب العام لأول مرة في عام 2019. ورفض المستثمرون الخسائر التي تجاوزت 900 مليون دولار التي تكبدتها الشركة في النصف الأول من العام وكانوا متشككين في المعاملات مع الأطراف ذات الصلة. تنطوي على الرئيس التنفيذي آدم نيومان.

ظهرت WeWork لأول مرة في النهاية – بدون نيومان، الذي تنحى في سبتمبر 2019 – عبر شركة استحواذ ذات أغراض خاصة في عام 2021. ومع ذلك، أدى مزيج من ارتفاع أسعار الفائدة واتجاهات العودة البطيئة إلى المكاتب إلى انخفاض الأوضاع المالية لشركة WeWork وأسعار أسهمها.

في أغسطس، WeWork قال في ملف الأوراق المالية، كان هناك “مخاوف مستمرة” بشأن قدرتها على البقاء قابلة للحياة، وفي نوفمبر تقدمت الشركة بطلب لإشهار إفلاسها. الرئيس التنفيذي ديفيد توللي لديه وضعت خطة للخروج من العديد من عقود الإيجار باهظة الثمن الموقعة في ذروة WeWork.

اتبع مسار بيرد إلى الإفلاس مسارًا مشابهًا، على الرغم من أن شركة السكوتر وصلت إلى الحد الأقصى لتقييم أقل بكثير في السوق الخاصة بقيمة 2.5 مليار دولار. أسسها السابق اوبر exec Travis VanderZanden، تم طرح Bird للعامة من خلال SPAC في نوفمبر 2021وسرعان ما سقطت تحته السعر المبدئي.

بعيدًا عن أيام نموها النيزكية في عام 2018، عندما أعلنت أنها وصلت 10 مليون رحلة وفي غضون عام واحد، انهار نموذج بيرد عندما توقف المستثمرون عن ضخ الأموال لدعم الرحلات الرخيصة للمستهلكين.

في سبتمبر، كانت الشركة تم شطبها من بورصة نيويورك وبدأ التداول خارج البورصة. طائر قدم للحماية من الإفلاس بموجب الفصل 11 في وقت سابق من هذا الشهر، وقالت إنها ستستخدم إجراءات الإفلاس لتسهيل بيع أصولها، والتي تتوقع إكمالها خلال 90 إلى 120 يومًا القادمة.

في حين أن ظهور جائحة كوفيد في عام 2020 كان بمثابة صدمة لشركات مثل WeWork وBird، فقد ازدهرت فئة جديدة كاملة من الشركات – لفترة قصيرة على الأقل. جنبا إلى جنب مع ازدهار أسعار الأسهم ل تكبير, نيتفليكس و بيلوتون، أراد المستثمرون في الشركات الناشئة المشاركة في هذا الحدث.

شهدت منصة تخطيط الأحداث الافتراضية Hopin، التي تأسست في عام 2019، زيادة في تقييمها من 1.5 مليار دولار في ديسمبر 2020 إلى 7.75 مليار دولار بحلول أغسطس 2021. وفي الوقت نفسه، وصف أندريسن هورويتز Clubhouse بأنه التطبيق المفضل لاستضافة جلسات افتراضية تضم المشاهير وأصحاب النفوذ، وهي فكرة جديدة عندما لم يكن أحد يجتمع شخصيًا. قادت الشركة الاستثمار في Clubhouse بتقييم 4 مليارات دولار في أوائل عام 2021.

لكن Clubhouse لم يتحول أبدًا إلى عمل تجاري. استقر نمو المستخدم بسرعة. في أبريل 2023، كلوب هاوس قال كانت تقوم بتسريح نصف موظفيها من أجل “إعادة ضبط” الشركة.

وكتب المؤسسان المشاركان بول دافيسون وروهان سيث في تدوينة: “مع انفتاح العالم بعد كوفيد، أصبح من الصعب على العديد من الأشخاص العثور على أصدقائهم في Clubhouse وإدخال محادثات طويلة في حياتهم اليومية”. مشاركة مدونة.

كان هوبين يعتمد بنفس القدر على الناس الذين بقوا في المنزل تعلق على أجهزتهم. مؤسس هوبين جوني بفرحات قال لشبكة سي إن بي سي في منتصف عام 2021، سيتم طرح الشركة للاكتتاب العام خلال سنتين إلى أربع سنوات. وبدلاً من ذلك، كانت أعمالها المتعلقة بالفعاليات والمشاركة ابتلع بواسطة RingCentral في أغسطس مقابل ما يصل إلى 50 مليون دولار.

بالنسبة لبعض الإخفاقات البارزة الأخيرة، كانت المشاكل تنبع من الإيمان الأعمى لصناعة التكنولوجيا بالمؤسس المبتكر.

انهارت FTX بين عشية وضحاها تقريبًا في أواخر عام 2022 حيث طالب عملاء بورصة العملات المشفرة بعمليات سحب، والتي لم تكن متاحة بسبب الطريقة التي كان بها Bankman-Fried. باستخدام أموالهم. قشرة الفارس الأبيض لبانكمان فرايد لقد مرت دون تدقيق إلى حد كبير، لأن المستثمرين ذوي الأسماء الكبيرة مثل سيكويا كابيتال، وإنسايت بارتنرز، وتايجر جلوبال، ضخوا الأموال دون الحصول على أي نوع من الحضور في مجلس الإدارة في المقابل.

لقد أذهل ميلتون نيكولا المستثمرين و يضعط، في بذل جهد طموح لتحويل كيفية تشغيل السيارات بطريقة حاولت شركات صناعة السيارات الأخرى القيام بها وفشلت في القيام بها في الماضي. في يونيو 2020، بعد ثلاث سنوات من تأسيسها، تم طرح الشركة للاكتتاب العام عبر SPAC.

بعد ثلاثة أشهر من ظهورها لأول مرة في السوق العامة، أعلنت نيكولا عن شراكة استراتيجية مع المحركات العامة مما أدى إلى تقييم الشركة بأكثر من 18 مليار دولار، وهو أقل بكثير من ذروتها في يونيو.

في غضون أيام من صفقة جنرال موتورز، شركة البائع على المكشوف أبحاث هيندنبورغ صدر أ تقرير لاذعمعلنا أن ميلتون كان ينطق بـ “محيط من الأكاذيب”.

وكتب هيندنبورغ: “لم نشهد قط هذا المستوى من الخداع في شركة عامة، خاصة بهذا الحجم”.

ميلتون استقال بعد 10 أيام من صدور التقرير، وفي ذلك الوقت كانت التحقيقات المتزامنة التي أجرتها وزارة العدل ولجنة الأوراق المالية والبورصة جارية. نيكولا تسوية مع هيئة الأوراق المالية والبورصة في ديسمبر 2021. وقبل أسبوع من عيد الميلاد هذا العام، كان ميلتون محكوم عليه إلى السجن بتهمة الاحتيال.

وجمعت الشركة، التي كانت تسمى في الأصل Virgin Hyperloop، أكثر من 450 مليون دولار منذ إنشائها في عام 2014 حتى إغلاقها هذا الشهر. وشملت المستثمرين السير ريتشارد برانسون مجموعة فيرجن، صندوق الثروة السيادية الروسي وKosla Ventures.

لكن شركة Hyperloop One لم تكن قادرة على تأمين العقود التي يمكن أن تأخذها إلى ما هو أبعد من ذلك موقع اختبار في لاس فيغاس، إضافة إلى سنوات من النضالات التي تنطوي عليها ادعاءات بسبب سوء السلوك التنفيذي. وذكرت بلومبرج أن الشركة تبيع أصولها وتسرح الموظفين المتبقين.

حتى بالنسبة لقطاعات التكنولوجيا الناشئة التي لا تزال مزدهرة، فإن أسواق رأس المال تشكل تحديًا خارج نطاق الذكاء الاصطناعي. بالكاد تمتلكها أي من شركات التكنولوجيا أصبح علنيا في العامين الماضيين بعد أعوام قياسية في 2020 و2021.

أثارت عمليات الاكتتاب العام الأولي القليلة في مجال التكنولوجيا التي تمت هذا العام القليل من الحماس. شركة توصيل البقالة إنستاكارت تم طرحه للعامة في سبتمبر في 42 دولارا للسهم بعد أن خفضت قيمتها بشكل كبير. ومنذ ذلك الحين، فقد السهم أكثر من 40% من قيمته، ليغلق يوم الأربعاء عند 23.93 دولارًا.

شركة SoftBank التابعة لشركة Masayoshi Son، والتي كانت المستثمر الرئيسي في WeWork وعدد من الشركات الأخرى التي فشلت في العامين الماضيين، تولت تصميم الرقائق القابضة الذراع العامة في سبتمبر بتقييم 60 مليار دولار. قدم العرض بعض السيولة التي تشتد الحاجة إليها لشركة SoftBank، التي كانت مكتسب الذراع مقابل 32 مليار دولار في عام 2016.

كان أداء Arm أفضل من Instacart، حيث ارتفع سهمها بنسبة 46٪ منذ أن أغلق الطرح العام الأولي عند 74.25 دولارًا يوم الأربعاء.

يشير العديد من المصرفيين والمستثمرين في مجال التكنولوجيا إلى النصف الثاني من عام 2024 باعتباره أقرب فرصة لإعادة فتح نافذة الاكتتاب العام بطريقة كبيرة. بحلول تلك المرحلة، سيكون لدى الشركات أكثر من عامين للتكيف مع البيئة المتغيرة لشركات التكنولوجيا، مع التركيز على الأرباح فوق النمو، وقد تحصل أيضًا على دفعة من المتوقع. معدل بنك الاحتياطي الفيدرالي تخفيضات في العام الجديد.

بالنسبة لبعض المؤسسين، لم يغلق السوق أبدًا. بعد الخروج من WeWork، حيث تم دعمه بمليارات الدولارات نقدًا من SoftBank في قرار دعا إليه سون لاحقًا “غبي،” عاد آدم نيومان إليه. هو جمعت 350 مليون دولار في العام الماضي من أندريسن هورويتز لإطلاق شركة تسمى التدفق، والتي يقول إنها تريد خلق “بيئة معيشية متفوقة” من خلال الحصول على عقارات متعددة الأسر في جميع أنحاء الولايات المتحدة

لا تثبت تجربة نيومان في WeWork أنها تمثل عائقًا. بل إنها دفعت استثمارات أندريسن.

وكتب أندريسن في مقال: “نحن نتفهم مدى صعوبة بناء شيء كهذا”. مشاركة مدونة حول الصفقة. “ونحب أن نرى المؤسسين المتكررين يعتمدون على النجاحات السابقة من خلال النمو من الدروس المستفادة.”

يشاهد: نهاية WeWork، عودة نيومان؟