لا تستخدم Oracle وتحدياتها كمقياس للعديد من أسهم الذكاء الاصطناعي الرائعة التي نمتلكها
عادت تجارة الذكاء الاصطناعي الأوسع إلى مقعدها الساخن بفضل شركة Oracle. لا ينبغي أن يكون. تعرضت أسهم شركة Oracle للسحق يوم الخميس بعد فشل المبيعات الفصلية، ودليل مخيب للآمال، وزيادة في توقعات الإنفاق. وقد تفاقم حجم انخفاض الأسهم بسبب ما لم تتناوله الإدارة في المكالمة الجماعية مساء الأربعاء، فيما يتعلق بقدرة OpenAI على الوفاء بالتزاماتها الضخمة لشراء قوة حوسبة الذكاء الاصطناعي من Oracle. أدى هذا الإغفال، بالإضافة إلى النتائج والتوقعات المبلغ عنها، إلى إعادة الضغط على الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. على الرغم من أن نادي الاستثمار لا يمتلك شركة Oracle، إلا أن أهميتها بالنسبة للنظام البيئي للذكاء الاصطناعي تتطلب اهتمامنا. يعتمد جزء كبير من إيرادات أوراكل المستقبلية على ما إذا كانت شركة OpenAI قادرة بالفعل على تنمية أعمالها بسرعة كافية لتنفيذ العقد الذي وقعته والذي تبلغ قيمته 300 مليار دولار لمدة خمس سنوات. لم تتحدث شركة Oracle عن ذلك خلال المكالمة ليلة الأربعاء، ولم يفعل الرئيس التنفيذي لشركة OpenAI، سام ألتمان، صباح الخميس على قناة CNBC، الكثير لقمع هذه المخاوف. سُئل ألتمان مباشرة عن شركة أوراكل، لكنه امتنع عن ذلك، قائلاً إن شركة OpenAI تعمل على تنمية أعمالها بسرعة وأن النمو المستقبلي يعتمد على المزيد من قوة الحوسبة، وهو النوع الذي وعدت بشرائه من شركة أوراكل وغيرها. وأوضح ألتمان: “بدون منحدر الحوسبة هذا، لا يمكننا دفع هذا النمو في الإيرادات”. “نحن نرى أسبابًا للتفاؤل أكثر بكثير من التشاؤم.” ألمح ألتمان إلى النماذج المستقبلية قيد العمل – وبعد ساعات من ظهوره على قناة CNBC، أعلنت شركة OpenAI عن نموذج جديد. الجزء الآخر من معادلة Oracle هو الحاجة إلى الاستمرار في بناء قدرات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وللاستمرار في ذلك، رفعت الشركة توجيهات النفقات الرأسمالية للعام بأكمله، السنة المالية 2026، إلى حوالي 50 مليار دولار، ارتفاعًا من 35 مليار دولار اعتبارًا من سبتمبر. بلغت النفقات الرأسمالية للعام المالي 2025 21.2 مليار دولار. وقال جيم كريمر خلال الاجتماع الصباحي يوم الخميس: “يجب أن تكون شركة أوراكل قادرة على الاقتراض من أجل البناء”. “[But] هذا صحيح بشكل خاص عندما تكون الإيرادات في الربع الثاني من العام المالي 2026 والتي تبلغ 16.06 مليار دولار قد فاقت تقديرات المحللين في وقت يتزايد فيه الطلب على هذا النوع من قدرة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي التي توفرها أوراكل – ناهيك عن حرق التدفق النقدي الحر لشركة أوراكل في الربع الثاني من العام المالي بما يقرب من 10 مليار دولار، أي ما يقرب من ضعف الحرق الذي كان متوقعًا. ليس هناك شك في أن أوراكل تشهد الطلب الهائل، حيث أضافت الشركة 69 مليار دولار إلى التزام الأداء المتبقي (RPO) خلال هذا الربع، ونتيجة لذلك، ارتفع معدل RPO الخاص بشركة Oracle، والذي يعتمد بشكل كبير على OpenAI، بنسبة تزيد عن 430٪ على أساس سنوي إلى 523 مليار دولار أمريكي، وتشير تقديرات Current Street للإيرادات في الأعوام المالية 2027 و2028 و2029 مجتمعة إلى أقل من ذلك بقليل، عند الطلب، Oracle قال المسؤول المالي الرئيسي، دوج كيرينغ، إن نمو RPO “كان مدفوعًا بالعقود الموقعة مع Meta وNvidia وآخرين، حيث نواصل تنويع أعمال عملائنا المتراكمة.” وفي الوقت نفسه، قلل Kehring من المخاوف بشأن ديون Oracle “هناك مجموعة متنوعة من المصادر المتاحة لنا عبر هيكل ديوننا في أسواق السندات العامة والبنوك والديون الخاصة. بالإضافة إلى ذلك، هناك خيارات تمويل أخرى من خلال العملاء الذين قد يجلبون شرائحهم الخاصة ليتم تثبيتها في مراكز البيانات لدينا والموردين الذين قد يؤجرون شرائحهم بدلاً من بيعها.” وتابع: “كلا الخيارين يمكّنان Oracle من مزامنة مدفوعاتنا مع إيصالاتنا واقتراض أقل بكثير مما يتصوره معظم الناس. كمبدأ أساسي، نتوقع ونلتزم بالحفاظ على تصنيف ديوننا من الدرجة الاستثمارية. “الخلاصة إن وضع Oracle مثير للقلق ويستدعي مراقبة إضافية، حيث أن الشركة ليست في نفس وضع الشركات العملاقة في مجال التكنولوجيا، والتي يوجد الكثير منها في محفظتنا، والتي تولد مستويات هائلة من التدفق النقدي الحر الإيجابي، وبالتالي يمكنها تمويل استثماراتها دون اقتراض ضخم. ومع ذلك، فإن ما سمعناه في مكالمة Oracle لا يمنحنا سببًا لتغيير وجهة نظرنا بشأن تجارة الذكاء الاصطناعي على نطاق أوسع. في حين أن Oracle قد تحتاج إلى الإبداع في تمويلها، “نعتقد أن هذا يمثل تحديًا لشركة Oracle، وليس مؤشرًا على تغيير في توقعات الذكاء الاصطناعي. من الواضح لنا أن الطلب على قوة حوسبة الذكاء الاصطناعي حقيقي، ويمكن لأمثال Meta Platforms وMicrosoft وAmazon الوفاء بالتزاماتهم المالية. خذ على سبيل المثال أخبار يوم الخميس التي تفيد بأن Disney ستستثمر مليار دولار في OpenAI، وستقوم شركة الترفيه العملاقة أيضًا بترخيص 200 شخصية عبر امتيازات Disney وMarvel وPixar وStar Wars للسماح لمستخدمي مولد الفيديو القصير الخاص بـ OpenAI، Sora. “إنشاء محتوى يضيف هذا النوع من الترتيبات فقط إلى وجهة نظرنا بأن الطلب على منتجات الذكاء الاصطناعي، وبالتالي قوة الحوسبة الإضافية، سيزداد بشكل ملموس في السنوات القادمة. وهذا سيوفر مكافأة قوية لتلك الشركات القادرة على تمويل بناء البنية التحتية دون تدمير ميزانياتها العمومية في هذه العملية، لذلك، في حين أن تجارة الذكاء الاصطناعي يوم الخميس قد تتعرض لضغوط لأسباب معنوية، فإن الضعف المستمر في أي من أسمائنا سيثبت في النهاية أنه فرصة شراء”. META، MSFT. انظر هنا للحصول على قائمة كاملة بالأسهم.) كمشترك في CNBC Investing Club مع Jim Cramer، ستتلقى تنبيهًا تجاريًا قبل أن يقوم Jim بالتداول. ينتظر Jim 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه تجاري قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري، إذا تحدث Jim عن سهم على CNBC TV، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار تنبيه التداول قبل تنفيذ الصفقة تخضع معلومات نادي الاستثمار لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية، بالإضافة إلى إخلاء المسؤولية الخاص بنا، ولا يوجد أي التزام أو واجب ائتماني، أو يتم إنشاؤه، بموجب استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بالنادي الاستثماري يتم ضمان نتائج محددة أو الربح.
