أسلحة ناسداك لاول مرة يبدو يوم الخميس جيدًا بالنسبة لـ SoftBank، التي قامت بفصل الشركة للتو بعد استحواذها عليها في عام 2016. لكنه أمر مثير للدهشة بالنسبة لوول ستريت.
شهدت شركة تصميم الرقائق ومقرها المملكة المتحدة مخزون قفزت الشركة بنسبة 25% إلى 63.59 دولارًا بعد الاكتتاب العام، مما رفع القيمة السوقية المخففة بالكامل للشركة إلى ما يقرب من 68 مليار دولار.
وهذا رقم مرتفع للغاية بالنسبة لشركة أشباه الموصلات التي حققت أرباحًا بقيمة 400 مليون دولار في الأرباع الأربعة الماضية. وينتج عن ذلك نسبة السعر إلى الأرباح على هذا الامتداد تقترب من 170، وهو رقم يتجاوز حتى نفيديا نسبة السعر إلى الربحية.
إنفيديا، التي تطور وحدات معالجة الرسومات (GPUs) التي يتم استخدامها لتشغيل أعباء عمل الذكاء الاصطناعي، الصفقات مقابل 109 أضعاف الأرباح المتأخرة – وذلك بعد أن تضاعف سعر السهم أكثر من ثلاثة أضعاف هذا العام، متجاوزًا بكثير أي عضو آخر في مؤشر S&P 500.
وفي بقية قطاع الرقائق، لا شيء يقترب حتى من ذلك. ال إنفيسكو PHLX أشباه الموصلات المتداولة، والذي تم تصميمه لقياس أداء أكبر 30 شركة أمريكية للرقائق، تبلغ نسبة السعر إلى الربحية حوالي 21.
بالنسبة للمستثمرين، الفرق الحاسم بين Nvidia و Arm هو معدل النمو. نفيديا ذكرت للتو مضاعفة الإيرادات في الربع الأخير وتوقع التوسع بنسبة 170% هذه الفترة، حيث تقوم جميع الشركات السحابية الكبرى بزيادة الإنفاق على رقائق الذكاء الاصطناعي. وعلى النقيض من ذلك، تقلصت إيرادات شركة آرم قليلاً في الربع الأخير.
قال: “لا توجد طريقة يمكنك من خلالها تبرير نسبة السعر إلى الربحية التي تزيد عن 100 لشركة لا تحقق نموًا”. جاي ريتر، أستاذ المالية في جامعة فلوريدا وخبير منذ فترة طويلة في العروض العامة الأولية. وقال إن القصة يجب أن تكون أن “الشركة ستعمل على تطوير بعض التصميمات الجديدة التي تعيد النمو وتدر الأرباح”.
في الوقت الحالي، لا يوجد سوق مفتوح كبير لأسهم شركة Arm. ومن بين ما يقرب من 1.03 مليار سهم قائمة مباشرة بعد الطرح، تمتلك سوفت بنك 90٪. استحوذت مجموعة التكنولوجيا اليابانية على شركة Arm Private في عام 2016 في صفقة تبلغ قيمتها 32 مليار دولار، ويهدف الرئيس التنفيذي لشركة SoftBank ماسايوشي سون إلى الحصول على بعض السيولة بعد الأزمة. امتداد خشن للغاية من الاستثمارات لشركته.
ومن بين الأسهم التي باعتها سوفت بنك بقيمة 4.9 مليار دولار، تم شراء 735 مليون دولار من قبل مجموعة من المستثمرين الاستراتيجيين بما في ذلك تفاحة, جوجلنفيديا, سامسونج و شركة انتل. وهذا يترك شريحة صغيرة من الأسهم ليتم تمريرها بين المستثمرين والمتداولين من المؤسسات والأفراد، على الرغم من أن حجم التداول كان مرتفعًا بما يكفي يوم الخميس لدرجة أن شركة Arm كانت خامس أكثر الأسهم تداولًا في بورصة ناسداك، حيث تم تداول 126.58 مليون سهم.
وللشراء عند هذه المستويات كمستثمر طويل الأجل، يجب أن يكون الرهان على النمو. فيه نشرة الإصدار، أوضحت شركة Arm أن تقنيتها “ستكون محورية في هذا التحول” إلى الحوسبة القائمة على الذكاء الاصطناعي. توجد تصميمات Arm حاليًا في كل هاتف ذكي تقريبًا في السوق، وكذلك في السيارات الكهربائية ومراكز البيانات.
وقال رينيه هاس، الرئيس التنفيذي لشركة Arm، لـ David Faber من CNBC يوم الخميس: “لقد حققنا نموًا كبيرًا في مركز البيانات السحابية وفي مجال السيارات”. “ثم مع الذكاء الاصطناعي، يعمل الذكاء الاصطناعي على Arm. من الصعب العثور على جهاز ذكاء اصطناعي اليوم لا يعتمد على Arm.”
قالت شركة Arm في ملف الاكتتاب العام إنها تتوقع أن يصل السوق المستهدف للمنتجات بتصميماتها إلى 246.6 مليار دولار بحلول عام 2025، ارتفاعًا من 202.5 مليار دولار في العام الماضي. وهذا يمثل نموًا سنويًا بنسبة 6.8% فقط، لذا فإن طريق “آرم” نحو مزيد من الرخاء يجب أن يكون من خلال مكاسب حصة السوق وتحسين الاقتصاد.
“نتوقع أن تستمر تكلفة وتعقيد تصميم الرقائق في الزيادة، وأننا سنكون قادرين على المساهمة بنسبة أكبر من التكنولوجيا المضمنة في كل شريحة، مما يؤدي إلى أن تشكل عائداتنا نسبة أكبر من القيمة الإجمالية لكل شريحة”. تقول نشرة الإصدار.
مات أوجوزقال الشريك المؤسس لشركة Venture Science، إن شركته الاستثمارية أبدت اهتمامها بالاكتتاب العام لكنها لم تحصل على تخصيص. وقال إن الحالة الصعودية لشركة Arm هي أنها كانت قادرة على الحفاظ على هوامش ربح قوية حتى مع انخفاض طفيف في الإيرادات، وأنها “شركة فريدة من نوعها” نظرًا لانتشار تقنيتها في كل مكان في العديد من المنتجات الرئيسية.
بالنسبة للسنة المالية 2023، بلغ الهامش الإجمالي لشركة Arm – النسبة المئوية للربح المتبقي بعد احتساب تكاليف البضائع المباعة – 96%، لأن الشركة تجني الكثير من أموالها من الإتاوات ولا تقوم بتسليم الأجهزة. بلغ هامش الربح الإجمالي لشركة Nvidia في الربع الأخير 70٪، وذلك بعد ارتفاعه من أقل من 44٪ في العام السابق. إنتل و أيه إم دي الهوامش الإجمالية المسجلة 36% و 46%، على التوالى.
بلغ هامش التشغيل لشركة Arm 25% في الربع الأخير، حيث تمكنت من البقاء مربحة حتى مع معظم صناعة الرقائق فقدت المال ويرجع ذلك جزئيًا إلى تخمة المخزون بعد كوفيد.
وقال أوغوز: “هذه ليست شركة سلع”. وقال: “عندما تجمع كل هذه الأشياء معًا، ليس من السهل حساب المضاعف” على الأرباح المستقبلية.
– ساهم كيف ليسوينج من CNBC في هذا التقرير.
تصحيح: تقلصت إيرادات شركة Arm في الربع الأخير. نسخة سابقة أخطأت في اسم الشركة.
يشاهد: مقابلة CNBC الكاملة مع ماسايوشي سون من SoftBank ورينيه هاس من Arm
