تستعد شركتا “سيكويا كابيتال” و”أندريسن هورويتز”، وهما اثنتان من أبرز شركات المشاريع في وادي السيليكون، لتلقّي ضربة هائلة على شركتيهما. الاستثمار الأخير في شركة توصيل البقالة Instacart، وهي صفقة تم إغلاقها في عام 2021 باسم وكانت أسهم التكنولوجيا في ارتفاع.
في أحدث نشرة للاكتتاب العام تحديثقدم الجمعة, Instacart قال وتخطط لبيع أسهم بسعر يتراوح بين 28 إلى 30 دولارًا للسهم الواحد، مما يُقدر قيمة الشركة بحوالي 10 مليارات دولار في الجزء العلوي من النطاق.
وهذا أقل بنسبة تزيد عن 75% عن المبلغ الذي استثمرته شركتا Sequoia وAndreessen في أوائل عام 2021. في ذلك الوقت، باعت Instacart الأسهم بسعر 125 دولارًا للقطعة مقابل القيمة 39 مليار دولار. كان اقتصاد التوصيل مزدهرًا بسبب عمليات الإغلاق بسبب فيروس كورونا، وكانت خدمات Instacart تشهد طلبًا قياسيًا.
وقال نيك جيوفاني، المدير المالي لشركة Instacart، في بيان صحفي في ذلك الوقت: “لقد شهد العام الماضي وضعًا طبيعيًا جديدًا، مما أدى إلى تغيير الطريقة التي يتسوق بها الناس لشراء البقالة والسلع”.
وفي أكثر من عامين منذ ذلك الحين، أدركت شركة إنستاكارت ومستثمروها أن النمو خلال تلك الفترة لم يكن طبيعيًا على الإطلاق. كانت Instacart تنهي الربع الذي ارتفعت فيه الإيرادات بنسبة 200%. وفي الربع السابق، قفزت المبيعات سبعة أضعاف تقريبًا. وقالت Instacart إنها تستعد لزيادة عدد الموظفين بنسبة 50% وتعزيز الاستثمار في الإعلانات.
مايك موريتز من سيكويا، الذي قاد استثمارات شركته وأعلن مؤخرًا عن استثماره رحيل بعد 38 عامًا، قال في نفس البيان الصحفي إن Instacart “تؤدي دورها كخدمة حيوية للمستهلكين، وشريك موثوق لتجار التجزئة ومنصة فعالة للمعلنين”. الاخلاص، تي رو برايس وشاركت D1 Capital Partners أيضًا في جولة التمويل تلك.
ثم أعيد فتح الاقتصاد، وارتفع التضخم وبدأ مجلس الاحتياطي الفيدرالي في تعزيز أسعار الفائدة، التي كانت تحوم بالقرب من الصفر طوال فترة كوفيد. بدأ المستهلكون في التسوق شخصيًا مرة أخرى في ظل ميزانيات محدودة، ومع ارتفاع تكاليف رأس المال، بدأ المستثمرون يطالبون الشركات التي تحرق النقد بإيجاد طريق نحو الربحية. وفي العام الماضي، عانى مؤشر ناسداك من أكبر انخفاض له منذ الأزمة المالية عام 2008.
وصحيح أيضًا أن الشركات الاستثمارية لم تشهد أي عوائد حقيقية من الاكتتابات العامة الأولية منذ ما قبل انهيار السوق في عام 2022. تعتبر ندرة المخارج صارخة بشكل خاص لأن شركات رأس المال الاستثماري استثمرت مبالغ قياسية من رأس المال في عامي 2020 و2021، بما في ذلك صفقات بتقييمات عالية في مجالات مثل العملات المشفرة والتكنولوجيا المالية.
حتى مع ظروف السوق المتغيرة، استمرت Instacart في النمو ولكن بوتيرة أبطأ بشكل كبير. زادت الإيرادات بنسبة 15% في الربع الأخير من العام السابق، وانخفضت نفقات التشغيل خلال ذلك الوقت، مما سمح للشركة بتحقيق الربحية.
من منظور التقييم، المشكلة الأكبر هي أن Instacart جمعت جولة بقيمة 39 مليار دولار خلال فترة امتداد السجل من الاكتتابات العامة الأولية في مجال التكنولوجيا، وبعد شهرين فقط من شركات الاقتصاد التشاركي الزميلة إير بي إن بي و DoorDash كان لديه عروض ضخمة.
لم يكن هناك طرح عام أولي بارز للتكنولوجيا المدعومة بالمشروع في الولايات المتحدة منذ أواخر عام 2021، وInstacart و كلافيو هما الوحيدان اللذان تم تقديمهما علنًا مؤخرًا. خدمة مشاركة السيارات Turo موجودة أيضًا في الملف، لكن نشرة الإصدار الأولية صدرت في أوائل عام 2022.
ولحسن الحظ بالنسبة لـ Sequoia وAndreessen، فقد بدأا الاستثمار في Instacart عندما كانت الشركة في أيامها الأولى وكان سعر السهم أقل بكثير مما هو عليه اليوم. على افتراض أن سعر السهم صامد، لا يزال هناك أموال كبيرة يتعين جنيها للشركاء المحدودين. وبسبب فترة التأمين، لا يمكن للشركات البدء في بيع الأسهم إلا بعد 180 يوما من الطرح.
تعد Sequoia أكبر مستثمر في Instacart، بحصة تبلغ 15% على أساس مخفف بالكامل. إن الأسهم الـ 400000 التي اشترتها في عام 2021 هي جزء صغير من 51.2 مليون سهم تمتلكها. في المجمل، استثمرت الشركة حوالي 300 مليون دولار مقابل حصة تبلغ قيمتها أكثر من 1.5 مليار دولار في الجزء العلوي من النطاق.
قادت سيكويا Instacart بمبلغ 8.5 مليون دولار السلسلة أ في عام 2013، عندما كان السعر 24 سنتًا فقط للسهم، وفقًا لنشرة الإصدار. قاد أندريسن الجولة التالية بسعر 2.98 دولارًا وشاركت سيكويا. كانت كلتا الشركتين في السلسلة C بسعر 13.31 دولارًا للسهم وفي السلسلة D بسعر 18.52 دولارًا.
نظرًا لأن إجمالي ملكية Andreessen أقل من 5%، لم يتم الكشف عن حصتها الكاملة في نشرة الإصدار.
ورفض ممثلو سيكويا وأندريسن التعليق.
لم يرتفع سعر سهم Instacart حتى عام 2020 إلى ما هو عليه اليوم، في عام 2020 200 مليون دولار جولة بقيادة Valiant Peregrine Fund وD1. ولم يشارك أي من سيكويا ولا أندريسن في تلك الجولة.
حتى لو لم يتمكن الاكتتاب العام الأولي لشركة Instacart من رفع تقييمها في أي مكان بالقرب من ذروتها في عصر كوفيد، فمن المحتمل أن Sequoia وAndreessen وشركات المشاريع الأخرى تأمل أن يساعد في رفع حماس المستثمرين العامين لأسهم التكنولوجيا الجديدة. ذراع، التي استحوذت عليها SoftBank إلى القطاع الخاص في عام 2016، عادت إلى السوق العامة يوم الخميس وقفزت 25٪ في أسهمها. أول مرة.
