يحتوي الاكتتاب العام الأولي لـ Cerebras على “الكثير من الشعر” حيث تحاول شركة تصنيع الرقائق مواجهة Nvidia

صانع شرائح الذكاء الاصطناعي المخ تحاول أن تكون أول شركة تكنولوجيا كبرى مدعومة بالمشاريع يتم طرحها للاكتتاب العام في الولايات المتحدة منذ أبريل والاستفادة من الطلب النهم من المستثمرين على نفيدياوالتي تبلغ قيمتها الآن 3.3 تريليون دولار.

في حين أن موقعها في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يمثل ريحًا كبيرة، تواجه Cerebras تحديات – أبرزها الاعتماد الكبير على عميل واحد في الشرق الأوسط – والتي قد يكون من الصعب التغلب عليها في محاولة الشركة لركوب موجة Nvidia. تقدر ب 4 مليارات دولار في عام 2021، سيريبراس هو يقال تسعى إلى مضاعفة ذلك تقريبًا في الاكتتاب العام.

“هناك الكثير من الشعر في هذه الصفقة” ديفيد جولدن، مستثمر في شركة Revolution Ventures والذي قاد الخدمات المصرفية الاستثمارية التقنية في جي بي مورجان تشيس من 2000 إلى 2006، هذا ما قاله في مقابلة هذا الأسبوع. “لم يكن هذا ليحصل على موافقة لجنة الاكتتاب لدينا.”

تم إطلاق Cerebras في عام 2016 وبعد ثلاث سنوات كشفت عن أول معالج لها. تدعي الشركة، التي يقع مقرها الرئيسي في سانيفيل، كاليفورنيا، أن شريحتها الحالية أسرع وأكثر كفاءة من وحدة معالجة الرسومات من Nvidia، أو GPU، لتدريب نماذج اللغات الكبيرة.

وفي عام 2023، تضاعفت مبيعات Cerebras أكثر من ثلاثة أضعاف لتصل إلى 78.7 مليون دولار. في النصف الأول من عام 2024، ارتفعت الإيرادات إلى 136.4 مليون دولار، ويبدو أن النمو مهيأ للزيادة بشكل كبير، حيث تقول Cerebras في نشرة إصدارها إنها وقعت اتفاقيات لبيع أنظمة وخدمات بقيمة 1.43 مليار دولار، مع توقع الدفع المسبق قبل مارس 2025.

لكن العلم الأحمر الأكثر وضوحًا في ملف Cerebras يتعلق بتركيز العملاء. وحققت إحدى الشركات التي يقع مقرها في أبو ظبي، الإمارات العربية المتحدة، 87% من إيراداتها في النصف الأول من العام. العميل، G42، مدعوم من مايكروسوفتوهي مسؤولة بالكامل عن التزام الشراء بقيمة 1.43 مليار دولار.

لا تقوم شركة Cerebras بإدراج أي عملاء آخرين في نشرة الإصدار الخاصة بها، ولكنها تقوم بتسمية عدد قليل منهم على موقعها الإلكتروني، بما في ذلك أسترازينيكا, جلاكسو سميث كلاين ومايو كلينك. تقول Cerebras في الملف إنه، من خلال توسيع قاعدة عملائها، تخطط الشركة “لمتابعة الفرص بقوة في القطاعات ذات الصلة مثل الرعاية الصحية والأدوية والتكنولوجيا الحيوية” وغيرها من المجالات “حيث يمكن لقدرات تسريع الذكاء الاصطناعي لدينا معالجة الاختناقات الحسابية الحرجة.”

بالإضافة إلى اعتمادها على G42 في الأعمال التجارية، تعتبر Cerebras الشركة مستثمرًا، وتسعى للحصول على تصريح من لجنة الاستثمار الأجنبي في الولايات المتحدة التابعة لوزارة الخزانة، أو CFIUS، لمنح الشركة الشرق أوسطية مكانة أكبر. ووافقت شركة G42 على شراء حصة بقيمة 335 مليون دولار بحلول أبريل/نيسان، مما يجعلها، عند المستويات الحالية، أكبر مالك. يمكن لشركة G42 الحصول على 500 مليون دولار إضافية من أسهم Cerebras إذا التزمت بإنفاق 5 مليارات دولار على مجموعات الحوسبة الخاصة بالشركة.

تتمتع لجنة الاستثمار الأجنبي في الولايات المتحدة بسلطة مراجعة الاستثمارات الأجنبية في الشركات الأمريكية بحثًا عن مخاوف محتملة تتعلق بالأمن القومي. وقالت Cerebras في ملفها إنها لا تعتقد أن لجنة الاستثمار الأجنبي في الولايات المتحدة لديها “السلطة القضائية على شراء G42 لأوراقنا المالية التي لا تتمتع بحق التصويت” لكنها أضافت أنه “ليس هناك ما يضمن موافقة لجنة الاستثمار الأجنبي في الولايات المتحدة” عليها. حسبما نقلت رويترز يوم الثلاثاء أنه من المرجح أن تقوم شركة Cerebras بتأجيل طرحها العام الأولي وإلغاء حملتها الترويجية، المقرر أن تبدأ الأسبوع المقبل، بسبب مراجعة الأمن القومي. ونقلت رويترز عن أشخاص مطلعين على الأمر.

وأعرب المشرعون الأمريكيون عن قلقهم بشأن العلاقات التاريخية التي تربط مجموعة الـ42 بالصين، من خلال الاستثمارات السابقة وعلاقات العملاء. وقالت G42 في فبراير إنها فعلت ذلك باعت حصصها في الشركات الصينية بعد أن كتب النائب مايك غالاغر، الجمهوري عن ولاية ويسكونسن، رئيس اللجنة المختارة للحزب الشيوعي الصيني، مقالًا خطاب قلق إلى وزير التجارة جينا ريموندو حول ما أسماه “العلاقات التجارية الواسعة لمجموعة ال42 مع الشركات العسكرية الصينية والكيانات المملوكة للدولة وأجهزة المخابرات في جمهورية الصين الشعبية”.

ولم تستجب G42 لطلب التعليق.

حتى لو حصلت على موافقة لجنة الاستثمار الأجنبي في الولايات المتحدة، فإن أمام Cerebras الكثير للتغلب عليه في محاولة بيع هذه الصفقة للمستثمرين بعد فترة طويلة من التقييمات المكبوتة لشركات التكنولوجيا الصغيرة و نقص الاكتتابات العامة منذ نهاية عام 2021.

إضافة إلى قائمة Cerebras للحواجز المحتملة هي حقيقة عدم مشاركة أي من البنوك الاستثمارية التكنولوجية الأساسية.

جولدمان ساكس و مورجان ستانلي لقد هيمنت منذ فترة طويلة على الاكتتاب العام الأولي في مجال التكنولوجيا، مع جي بي مورجان تشيس تقاتل أيضا ل ادخل في المزيج. إنهم جميعًا غائبون عن صفقة Cerebras، وقالت مصادر مطلعة على العملية، والتي طلبت عدم الكشف عن هويتها لأن المحادثات خاصة، إنهم ابتعدوا جزئيًا بسبب المخاطر المرتبطة بتركيز العملاء والاستثمار الأجنبي.

الصفقة يقودها سيتي جروب و باركليز، وهما بنكان عالميان كبيران ولكنهما ليسا البنكين اللذين يحصلان على مناصب قيادية في الاكتتابات العامة الأولية في مجال التكنولوجيا.

ورفض ممثلو سيتي جروب وجولدمان ساكس وجي بي مورجان ومورجان ستانلي التعليق. ولم يستجب باركليز لطلب التعليق.

مدقق حسابات Cerebras هو BDO، وهي ليست إحدى شركات المحاسبة الأربع الكبرى. بالنسبة للاكتتابات العامة الأولية الثلاثة الأخرى المدعومة بالمشروع هذا العام، كان المحاسبون هم شركة KPMG (رديت و روبيريك) و برايس ووترهاوس كوبرز (مختبرات أستيرا)، وهما اثنتان من الشركات الأربع الكبرى، إلى جانب ديلويت وإرنست ويونغ.

ورفضت شركة بي دي أو التعليق.

هناك أيضًا الرئيس التنفيذي لشركة Cerebras، أندرو فيلدمان، الذي اعترف في عام 2007 بالذنب في تهمة واحدة تتعلق بالتحايل على الضوابط المحاسبية عندما كان نائبًا لرئيس التسويق في شركة عامة تدعى Riverstone Networks قبل بضع سنوات.

“ما الذي كان يمكنك إضافته إلى هذا لجعل الأمر صعبًا حقًا؟” قال الثورة الذهبية.

رفض متحدث باسم Cerebras التعليق على هذه القصة.

من جانبها، تجد البنوك الكبرى في وول ستريت طرقًا أخرى للعب في سوق البنية التحتية المزدهر للذكاء الاصطناعي. وفي الأسبوع الماضي، كان بنك جولدمان ساكس، وجيه بي مورجان، ومورجان ستانلي من بين قائمة البنوك التي شاركت في إصدار السندات. 4 مليارات دولار خط ائتمان متجدد إلى OpenAI. وفي يوم الجمعة، أعلن CoreWeave، مزود Nvidia GPU، عن إغلاق تسهيلات ائتمانية بقيمة 650 مليون دولار قادتها أكبر ثلاثة بنوك تقنية.

بالنسبة لشركة Cerebras، لا يزال هناك طريق للاكتتاب العام، نظرًا للإثارة المطلقة حول رقائق الذكاء الاصطناعي وندرة الفرص القابلة للاستثمار في السوق.

أيضًا، يتم تداول Nvidia بالقرب من مستوى قياسي. تقدر شركة Mizuho Securities أن شركة Nvidia تسيطر على 95% من سوق التدريب على الذكاء الاصطناعي ورقائق الاستدلال المستخدمة في نماذج مثل OpenAI’s GPT-4. الرأسمالي المغامر بيتر ثيل قال في قمة الكل في الشهر الماضي أن Nvidia هي الشركة الوحيدة في هذا المجال التي تجني الأموال.

وقال ثيل في مقابلة على خشبة المسرح في الحدث الذي أقيم في لوس أنجلوس: “تحقق Nvidia أكثر من 100٪ من الأرباح”. “الجميع يخسرون المال بشكل جماعي.”

لا تزال شركة Cerebras في قائمة الخاسرين، حيث سجلت خسارة صافية في الربع الثاني بلغت حوالي 51 مليون دولار. ومع ذلك، باستثناء التعويضات القائمة على الأسهم، فإن الشركة قريبة من التعادل على أساس التشغيل.

مستثمر التجزئة جيم فيتش، وهو بناء منازل متقاعد في فلوريدا، هو من بين أولئك المتحمسين لفرصة الدخول مبكرًا. وقال فيتش، الذي قال إنه باع أسهمه في Nvidia منذ سنوات، لـ CNBC إن الفوائد تفوق المخاطر. وأشار إلى أن فيلدمان، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة Cerebras، باع شركته السابقة، SeaMicro، إلى شركة Nvidia المنافسة. الأجهزة الدقيقة المتقدمة لأكثر من 300 مليون دولار منذ عقد من الزمان.

تنجذب وكالة فيتش إلى الوعد الذي توفره تقنية Cerebras، ولا سيما شريحة WSE-3، التي تسميها الشركة “أسرع معالج للذكاء الاصطناعي على وجه الأرض”، والمزودة بـ 4 تريليون ترانزستور.

وقالت فيتش: “سوف تقوم بعمل 100 نفيديا”.

يشاهد: الرئيس التنفيذي لشركة Cerebras يتحدث عن المنافسة مع Nvidia