لا تزال معنويات المستثمرين العالميين تجاه الذكاء الاصطناعي مزدهرة، على الرغم من عمليات البيع المستمرة للأسهم.
شهدت الأسواق الأوروبية والآسيوية أيامًا من الخسائر المتتالية، متتبعة نظيراتها الأمريكية في الانخفاض مع تصاعد الضغوط على الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي وتقييماتها. عموم أوروبا ستوكس 600 وصل مؤشر الأسهم الأمريكي يوم الثلاثاء إلى أدنى مستوى له خلال شهر، مع افتتاح البورصات الرئيسية بشكل مختلط يوم الأربعاء، في حين تراجعت أسواق آسيا والمحيط الهادئ.
في الولايات المتحدة، لم تشهد العقود الآجلة للأسهم تغيرًا يذكر بين عشية وضحاها بعد أن واصلت المؤشرات الأمريكية الرئيسية خسائرها. الأسهم ذات الصلة بالذكاء الاصطناعي مثل نفيديا, بالانتير، و مايكروسوفت من بين أولئك الذين يشعرون بالضغط.
وقالت إيما وول، رئيسة تحليل الاستثمار في هارجريفز لانسداون، لبرنامج Squawk Box Europe على قناة CNBC: “نعتقد أن هذا تراجع خاص بالذكاء الاصطناعي. ولا نعتقد أن هذا هو بداية السوق الهابطة”.
وعند النظر فيما إذا كانت هذه هي “بداية النهاية” أو لحظة تشير إلى “التراجع الكبير”، قال وول إنه على الرغم من تأخرنا في إجراء “تصحيح كبير للسوق العالمية”، إلا أن الانكماش الحالي لم يجلب هذا التحول بعد.
وقالت إن العديد من الأسواق خارج الولايات المتحدة – خاصة في أوروبا والمملكة المتحدة – تعكس بالفعل الكثير من الأخبار السلبية، مضيفة أنها ترى أن الضغط يتعلق بقطاع محدد.
ومع ذلك، فهي فرصة لإعادة التوازن إلى المحافظ الاستثمارية، لأنه “حتى مع الأخذ في الاعتبار هذا الأسبوع، حقق معظم الناس أداءً جيدًا حقًا، حتى في أسهم الذكاء الاصطناعي”، كما قال وول.
وقد ردد مايك ويلسون، كبير استراتيجيي الأسهم الأمريكية وكبير مسؤولي الاستثمار في بنك مورجان ستانلي، هذا الشعور. وقال إن الأسواق كانت في مرحلة تصحيح خلال الأسابيع الستة الماضية ولكن “هذه ليست نهاية دورة الذكاء الاصطناعي”.
تتجه كل الأنظار نحو شركة Nvidia، التي تعتبر الرائدة في مجال الذكاء الاصطناعي، حيث من المقرر أن تعلن عن أرباح الربع الثالث بعد جرس الإغلاق يوم الأربعاء.
وقال ويلسون لشبكة CNBC: “مهما كان ما يحدث الليلة، إذا كان مجرد تراجع، فهو تراجع، ومن المحتمل أن يكون تراجعًا للشراء. لكنني أعتقد أننا في خضم تصحيح إلى حد ما في الوقت الحالي”، مضيفًا أنه يعتقد أن هذا هو منتصف الشوط.
وأضاف: “الجزء الائتماني من هذا الإنفاق بدأ للتو، مما يعني أننا بدأنا للتو في جمع الأموال في أسواق الائتمان. لا يبدو أن الأموال ستبقى هناك ولن ينفقوها، مما يعني أنه من المحتمل أن يكون هناك وقت على مدار الساعة مع هذا النوع من التراجعات المتقطعة”.
وتمارس الشركات والمستثمرون رقصة رقيقة.
فمن ناحية، تقدم مختبرات الذكاء الاصطناعي وشركاؤها وعودًا كبيرة ومسرحيات عدوانية، وفقًا لجيسون توماس، رئيس قسم البحث العالمي واستراتيجية الاستثمار في كارلايل. وقال لجوليانا تاتلبوم من سي إن بي سي، من المؤتمر السنوي للشركة: “لكن ليس من واجب المستثمرين أن يصدقوهم”.
“يجب على المستثمرين، بالطبع، التأكد من حصولهم على تعويض عن مخاطر عدم سير الأمور تمامًا كما هو مخطط لها، وأعتقد أن هناك شعورًا بأنه ربما كانت هناك بعض الأصول في الفضاء التي تم تسعيرها وفقًا لأفضل السيناريوهات. لذلك أعتقد أن هذا هو إعادة التقييم التي تجري الآن”.
ارتفاع النفقات الرأسمالية لشركة Hyperscalers
وتأتي عمليات البيع مع تسارع وتيرة إبرام صفقات الديون، مما أثار تكهنات بأنها ربما تكون قد أثارت قلق المستثمرين، الذين ظل الكثير منهم متفائلين بشأن الذكاء الاصطناعي طالما أن الشركات تحقق أرباحًا جيدة. مالك جوجل الأبجدية و ميتا أصدرت سندات، على سبيل المثال.
وأضاف ويلسون: “إنها ليست مشكلة، طالما أن أسواق التمويل موجودة، مما يعني أنها تزيد الديون”. وقال “أعني أن هناك مستثمرين مصطفين”.
لكنه أضاف أن الأمر يصبح مشكلة عندما لا يكون الأمر كذلك، لكننا “لم نر ذلك بعد”.
لقد أدى الذكاء الاصطناعي إلى تغيير جذري في استراتيجية العديد من شركات التكنولوجيا الكبرى، خاصة عندما يتعلق الأمر بالشركات فائقة التوسع في الولايات المتحدة، والتي تحولت إلى شركات ذات نفقات رأسمالية ثقيلة من شركات كانت ذات أصول خفيفة. ويقوم المستثمرون العالميون الآن بتقييم هذه الديناميكية الجديدة. بنك أوف أمريكاوجد أحدث استطلاع لمديري الصناديق العالمية أن مديري الصناديق أصبحوا كذلك للمرة الأولى منذ عقدين من الزمن تشعر بالقلق إزاء Hyperscalers “الإفراط في الاستثمار.“
وقال توماس من كارلايل: “لقد تم تداولهم بنسب سعر مرتفعة للغاية إلى القيمة الدفترية، وهو أمر منطقي للغاية. أنت لا تقدر قيمة آلة طباعة النقود على أساس تكلفة الورق أو على أساس تكلفة المطبعة. وهذا هو ما كانوا عليه في الأساس، آلات طباعة النقود الضخمة هذه حيث كانت معظم أصولها غير ملموسة، وتكنولوجيا الملكية، والمنصات الرقمية”.
وأضاف: “لقد بدأوا الآن بالفعل في استثمار الكثير لدرجة أن 70% من تدفقاتهم النقدية يتم استهلاكها من خلال الإنفاق الرأسمالي، وإذا نظرت إلى قيمتها الدفترية الآن، فإن 70% تتكون فعليًا من العقارات والمنشآت والمعدات، ومعظمها من مراكز البيانات. وهذه زيادة بمقدار أربعة أضعاف عما كانت عليه قبل عقد من الزمن”.
