أرسلت شركة Nvidia إشارة قوية بشأن البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، لكن هل هذا بمثابة مقياس فقاعي؟
أعلنت شركة Nvidia عن أرباح وتوقعات قوية يوم الأربعاء، فيما اعتبره المحللون إشارة واضحة لاستمرار الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. لكن الأمر الأقل وضوحًا هو ما إذا كانت النتائج يمكن أن تبدد المخاوف من ظهور فقاعة الذكاء الاصطناعي في الأسواق. تزايدت المخاوف في الأشهر الأخيرة من أن الاستثمار الضخم في الذكاء الاصطناعي من قبل شركات التكنولوجيا الكبرى يمكن أن يتجاوز العوائد الواقعية، مما دفع بعض المطلعين على الصناعة والمحللين إلى التنبؤ بفقاعة الذكاء الاصطناعي. في حين يُنظر إلى أرباح Nvidia على نطاق واسع على أنها مقياس مهم لصحة صناعة الذكاء الاصطناعي، يحذر بعض المحللين من أن أدائها لا يروي القصة بأكملها. “أعتقد أن الكثير من الناس سيشعرون بالارتياح، لكنهم في الحقيقة لا داعي للقلق بشأن رأسية نفيديا [into earnings] على أي حال، قال جيل لوريا، رئيس قسم أبحاث التكنولوجيا في DA Davidson، لـ CNBC يوم الخميس [an AI bubble] في الواقع ليست مشكلة نفيديا. القلق يدور حول قيام الشركات بجمع الكثير من الديون لبناء مراكز البيانات. أشار رئيس أبحاث التكنولوجيا في DA Davidson Gil Luria إلى أن عملاء Nvidia، بما في ذلك Microsoft وAmazon وGoogle وMeta، قد أرسلوا بالفعل خططًا لتسريع الإنفاق على رقائق الذكاء الاصطناعي، وقد انعكس ذلك في نتائج Nvidia. كان هذا الطلب القوي أيضًا بمثابة نعمة لأسهم الرقائق المرتبطة بـ Nvidia، حيث ارتفع تداول مورديها الرئيسيين في آسيا يوم الخميس. ومع ذلك، قال لوريا: “القلق بشأن [an AI bubble] في الواقع ليست مشكلة نفيديا. “يتم استخدام رقائق الذكاء الاصطناعي من Nvidia، والمعروفة أيضًا باسم وحدات معالجة الرسومات، في مراكز البيانات لتوفير الطاقة الحاسوبية اللازمة لتدريب وتشغيل خدمات الذكاء الاصطناعي. غالبًا ما تكون مراكز البيانات هذه مملوكة لمشغلين متخصصين وشركات التكنولوجيا الكبرى مثل Microsoft وGoogle، والمعروفة باسم Hyperscalers. وبينما تستعد هذه الشركات لتلبية الطلب المتزايد على الذكاء الاصطناعي، فإنها تمول نشر مراكز البيانات بالديون. “من المؤكد أن أي مخاوف بشأن Nvidia قد تم تبديدها [with Nvidia’s earnings]قال لوريا: “، لكن هذا لا يعني أننا لسنا بحاجة إلى مراقبة الشركات التي تقرض أو تقترض لبناء مراكز البيانات”. ووصف المحلل مراكز البيانات بأنها استثمارات مضاربة بطبيعتها والتي يمكن أن تواجه حسابًا بعد عامين أو ثلاثة أعوام من الآن عندما يصل العالم إلى طاقته الكاملة وتستمر الدورة. ومع ذلك، أضاف: “ستستمر Nvidia في بيع الرقائق بطريقة أو بأخرى”. قال بيلي توه، الرئيس الإقليمي لأبحاث البيع بالتجزئة في شركة CGS International Securities بسنغافورة: “تعد أرباح Nvidia إشارة قوية للإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، لكنها ليست مقياسًا موثوقًا لما إذا كانت اقتصاديات الذكاء الاصطناعي تنضج حقًا عبر الصناعة”. لفهم استقرار الصناعة الأوسع، من المفيد النظر إلى التبني الفعلي لخدمات الذكاء الاصطناعي وتحقيق الدخل منها في شركات مثل. وأضاف: “مايكروسوفت وأدوبي ومنصات المؤسسات الأخرى، حيث يؤكد الطلب الحقيقي للعملاء والإيرادات المتكررة في نهاية المطاف ما إذا كانت طفرة الذكاء الاصطناعي مستدامة”. بالإضافة إلى المخاوف بشأن تحمل المتوسعين الفائقين للديون، فإن مطوري الذكاء الاصطناعي مثل OpenAI الذين يسجلون إيرادات ضعيفة مقارنة بإنفاقهم الكبير كان مصدر قلق لبعض المستثمرين. هذا النقص في الإيرادات لشركات الذكاء الاصطناعي لم تشعر به شركة Nvidia، التي تهيمن على الرقائق المتقدمة وبرامج الرقائق ولديها تكامل عميق عبر النظام البيئي للذكاء الاصطناعي، مما يمنحها قوة تسعير وطلب مربح. “حتى لو كان العديد من الذكاء الاصطناعي قال توه: “تكافح الشركات الناشئة، ولا تزال Nvidia تبيع إلى الشركات ذات التوسع الكبير، ومبادرات الذكاء الاصطناعي السيادية، والمؤسسات التي تبني البنية التحتية الأساسية”. “تساعد هذه الديناميكية في تبرير قيمتها السوقية البالغة تريليون دولار ولماذا ينظر إليها المستثمرون على أنها الطريقة الأكثر أمانًا للحصول على التعرض للذكاء الاصطناعي”، على الرغم من أن هذه الحماية ستتلاشى مع تباطؤ مرحلة بناء الذكاء الاصطناعي. وقد وافق رولف بالك، محلل أبحاث الأسهم في New Street Research، على التمييز بين أرباح Nvidia وسوق الذكاء الاصطناعي الأوسع. ومع ذلك، لا يزال يرى وقال لـ CNBC: “إن نتائج Nvidia كعامل يمكن أن يهدئ مخاوف فقاعة الذكاء الاصطناعي على المدى القريب، “إنه مؤشر على أن المتوسعين الفائقين يتوقعون أن يستمر الطلب على الحوسبة في النمو بقوة في عام 2026 وما بعده”. وأضاف: “هذا هو الرهان الذي يقومون به”. في حين أن Nvidia قد لا تكون مقياسًا مثاليًا لفقاعة الذكاء الاصطناعي، إلا أن المحللين مثل Bulk لا يزالون يرون نموًا طويل المدى في المستقبل لسوق الذكاء الاصطناعي. “يتجاوز الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي باستمرار السعة المتاحة، حيث تشير OpenAI وAnthropic وAmazon وGoogle وغيرها إلى أن طلب العملاء يتجاوز قدرتهم على توفير الحوسبة اللازمة”. الأرباح كعلامة صعودية أخرى للصناعة الأوسع “هذه ليست فقاعة. قال راي وانغ، رئيس شركة Constellation Research والمؤسس المشارك لمنتدى الذكاء الاصطناعي، مشيرًا إلى حجوزات Nvidia البالغة 500 مليار دولار لرقائقها المتقدمة حتى عام 2026، “إنها مجرد البداية”. وردد دان آيفز من Wedbush Securities هذا الشعور في رسالة بريد إلكتروني إلى CNBC، واصفًا نتائج Nvidia بأنها “لحظة التحقق من عدم وجود فقاعة ذكاء اصطناعي وبدلاً من ذلك الأيام الأولى لثورة الذكاء الاصطناعي”. “هناك شريحة واحدة في العالم تغذي ثورة الذكاء الاصطناعي وهي وأضاف إيفز “نفيديا”. وبدد الرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا جنسن هوانغ بنفسه المخاوف بشأن الذكاء الاصطناعي في مكالمة أرباح يوم الأربعاء. وقال: “كان هناك الكثير من الحديث عن فقاعة الذكاء الاصطناعي”. “من وجهة نظرنا، نرى شيئًا مختلفًا تمامًا.” – ساهم مارتن سونج من CNBC في هذا التقرير.
