مايكل سايلور، الرئيس التنفيذي لشركة MicroStrategy.
فاليري بليش | بلومبرج | صور جيتي
استراتيجية دقيقة تأسست منذ ما يقرب من 35 عامًا وظلت موجودة طوال معظم تاريخها كشركة برمجيات غير معروفة تركز على ذكاء الأعمال.
لكن في عام 2023، ارتفع السهم بنسبة 337%، مما يجعله أحد أكبر الرابحين في الولايات المتحدة بين الشركات التي تبلغ قيمتها 5 مليارات دولار أو أكثر، متصدرًا نفيديا 234% ارتفاع و ميتا زيادة 194%.
على عكس نظيراتها في مجال التكنولوجيا، التي تعتمد على نمو الإيرادات ومكاسب حصتها في السوق لدعم أسعار أسهمها، مايكروستراتيجي نداء المستثمرين يرجع بشكل حصري تقريبًا إلى بيتكوين. بدأت الشركة في شراء العملة المشفرة في منتصف عام 2020 وجمعت منذ ذلك الحين ما يقرب من 174.530 عملة بيتكوين، بقيمة حوالي 7.65 مليار دولار حتى وقت متأخر من يوم الجمعة.
إن وول ستريت مفتونة بالقصة لدرجة أن السهم ضاعف مكاسب البيتكوين هذا العام.
وقال جوزيف فافي، المحلل في Canaccord Genuity الذي لديه توصية بشراء السهم: “إنها عملة بيتكوين حقًا”. “جميع الأشياء الأخرى صحية وتقوم بعمل جيد، إنهم لا يهملونها. إنها تعمل بشكل جيد، إنها برمجيات رائدة في قطاعها. لكنه في الأساس شيء لا داعي للقلق بشأنه.”
تبلغ القيمة السوقية لشركة MicroStrategy 8.5 مليار دولار، مما يعني أن 90٪ من قيمتها مرتبطة مباشرة بممتلكاتها من البيتكوين. عندما تنخفض عملة البيتكوين أو ترتفع، كذلك تفعل MicroStrategy. في عام 2022، هبوط البيتكوين بنسبة 64% دفعت MicroStrategy إلى الانخفاض بنسبة 74٪. حتى بعد الارتفاع الكبير الذي حققته هذا العام، لا تزال أسهم MicroStrategy أقل من حيث تم تداولها عند أعلى مستوياتها في عام 2021، خلال ذروة العملات المشفرة.
تعود استراتيجية البيتكوين إلى يوليو 2020، عندما قالت الشركة إنها ستبدأ في استثمار بعض أموالها النقدية في الأصول البديلة، بما في ذلك العملات الرقمية. في ذلك الوقت، بلغت القيمة السوقية لشركة MicroStrategy ما يقرب من 1.1 مليار دولار، مبنية على أعمال البرمجيات التي كانت تتقلص منذ عام 2015. وكانت الإيرادات السنوية أقل بقليل من 500 مليون دولار، وكانت الأرباح ضئيلة.
في منتصف عام 2020، كان لدى MicroStrategy ما يزيد قليلاً عن 530 مليون دولار نقدًا واستثمارات قصيرة الأجل في ميزانيتها العمومية. رأى المؤسس المشارك مايكل سايلور، الذي كان الرئيس التنفيذي في ذلك الوقت، أن الأموال تجلس خاملة فعليًا على الهامش بسبب انخفاض أسعار الفائدة وأراد تشغيلها.
ومن هنا، كان عليه أن يقرر ما إذا كانت الأسهم أو المعادن الثمينة أو عملة البيتكوين ستكون أفضل استخدام للأموال.
وقال سايلور في أول مكالمة هاتفية للأرباح بعد إعلان الشركة عن استراتيجيتها: “سبب قرارنا بشراء بيتكوين هو أن بيتكوين تمثل شكلاً من أشكال الذهب الرقمي”. “إنه أصلب من الذهب. إنه أذكى، وأقوى، وأسرع من الذهب.”
لقد خلق قرار سايلور طريقة للمستثمرين للحصول على حصة في البيتكوين من خلال عمليات الشراء الروتينية للأسهم، بدلاً من الاضطرار إلى شراء العملات مباشرة. سايلور، الذي تنحى عن منصب الرئيس التنفيذي في العام الماضي وتولى منصب الرئيس التنفيذي، أخبر مورغان برينان من CNBC الأسبوع الماضي أنه يتوقع أن يستمر السوق الصعودي لعملة البيتكوين في العام المقبل. وقال إن 99.9% من رأس المال في العالم يتم استثماره في العقارات والأسهم والسندات والسلع، مع تخصيص 0.1% فقط للبيتكوين.
وقال سايلور، الذي شارك في الدراسة: “يدرك الناس، عندما يتعلمون عن الأصول الرقمية، أنه يجب عليهم تخصيص المزيد والمزيد من رؤوس أموالهم لهذه الأصول الرقمية، ولذا فإنهم ينتقلون من 0.1 إلى 0.2٪”. قام بتأليف كتاب عن البيتكوين العام الماضي بعنوان “ما هو المال؟”
استخدام جديد للنقود
MicroStrategy ليست الشركة الأولى التي تضع بعضًا من أموالها النقدية في استثمارات بديلة، وليست الأخيرة التي تبحث عن طرق لتحقيق عوائد كبيرة على تلك الأموال. مسبقا في هذا الشهر، أعطى GameStop الرئيس التنفيذي رايان كوهين، الذي حصل على مكانة صغيرة من المشاهير كمستثمر، إذن باستخدام أموال الشركة لشراء الأسهم.
لكن MicroStrategy فريدة من نوعها حيث أصبح يُنظر إليها بشكل حصري تقريبًا على أنها شركة قابضة للبيتكوين.
قال فافي: “مايكل سايلور صاحب رؤية”. “لقد رأى في ذلك فرصة لاستغلال حقيقة أن لديهم الكثير من النقود وميزانية عمومية نظيفة وبدء تجربة خزانة البيتكوين هذه. وقد سارت الأمور بشكل جيد ولذا فهم يواصلون السير على هذا الطريق.”
في تحليل سبب تفوق أسهم MicroStrategy بشكل كبير على عملة البيتكوين هذا العام، وصفها فافي بأنها “علاوة الندرة”، لأن هناك طرقًا محدودة لمستثمري الأسهم للاستفادة من السوق.
من المحتمل أن يتغير هذا في العام الجديد، حيث يستعد المستثمرون لموجة من صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة (ETFs). حاليًا، توجد صناديق استثمار متداولة لعقود البيتكوين الآجلة، والتي تتكون من عقود لشراء وبيع البيتكوين ولكن ليس من العملة المشفرة نفسها. ويمكن للمستثمرين شراء في صندوق بيتكوين ذو التدرج الرمادي، وهو صندوق يمتلك عملة البيتكوين ويتداول خارج البورصة وليس في بورصة رئيسية.
تدرج الرمادي رفع دعوى قضائية ضد المجلس الأعلى للتعليم في العام الماضي بعد أن رفضت الهيئة التنظيمية طلبها لإنشاء صندوق بيتكوين متداول في البورصة بسبب مخاوف بشأن حماية المستثمرين. في أغسطس من هذا العام، محكمة الاستئناف حكم لصالح Grayscale، وهو قرار اعتبره الكثيرون في الصناعة بمثابة تمهيد الطريق لمجموعة جديدة من صناديق الاستثمار المتداولة. مديري الأصول، بما في ذلك حجر أسودتقدمت شركتا Fidelity وInvesco بطلب إلى هيئة الأوراق المالية والبورصة للحصول على منتجاتهما الخاصة.
وقال فافي إن احتمال المنافسة لا يشكل تهديدًا كبيرًا لشركة MicroStrategy.
وقال “أسميها الآن مشكلة رفيعة المستوى إلى حد ما”. “إذا تمت الموافقة على صندوق بيتكوين المتداول في البورصة، فمن المحتمل أن يتجه سعر البيتكوين إلى الأعلى وربما أعلى بشكل ملموس.”
تقدم MicroStrategy أيضًا أكثر من مجرد رهان على اتجاه عملة البيتكوين. في حين أن صناديق الاستثمار المتداولة تتم إدارتها بشكل سلبي، فإن لدى MicroStrategy خيار تفعيل مقتنياتها من البيتكوين، واستخدامها، على سبيل المثال، كضمان لخلق المزيد من فرص الأعمال.
وقال شيريش جاجوديا، نائب رئيس الشركة للخزانة وعلاقات المستثمرين، لـ CNBC في رسالة بالبريد الإلكتروني: “يتم تشجيع MicroStrategy من خلال النضج المستمر للبيئة التنظيمية حول البيتكوين بالإضافة إلى الطلب المؤسسي المتزايد الذي نشهده اليوم”. “نعتقد أنه سيكون له تأثير إيجابي على اعتماد البيتكوين من قبل المستثمرين الرئيسيين وكذلك الشركات.”
وقال سايلور في أحدث مكالمة لأرباح الشركة إن أعمال البرمجيات الخاصة بشركة MicroStrategy تعد إضافة كبيرة أيضًا. وقال إنه مولد تدفق نقدي مثبت، مما يمكّن الشركة من شراء المزيد من البيتكوين.
بالنسبة للعديد من المستثمرين الذين يراهنون ضد MicroStrategy، لقد كان عامًا صعبًا.
اعتبارًا من أوائل ديسمبر، انخفض البائعون على المكشوف للأسهم المشفرة بمقدار 6.1 مليار دولار لهذا العام، مع استمرار الارتفاع كوين بيس مما يؤذيهم أكثر من غيرهم، وفقًا لشركاء S3. وقالت الشركة إنه في الأرباع الثلاثة الأولى من العام، أنفق البائعون على المكشوف 2.19 مليار دولار لتغطية رهاناتهم، مع غالبية عمليات الشراء في Coinbase وMicroStrategy.
خسر البائعون على المكشوف هذا العام 4 مليارات دولار على Coinbase و1.4 مليار دولار على MicroStrategy، وفقًا للبيانات المقدمة من S3 الأسبوع الماضي. قالت S3 إن حوالي 23٪ من أسهم MicroStrategy المتاحة للجمهور تم بيعها على المكشوف، وهي ثاني أعلى نسبة بين شركات العملات المشفرة، بعد شركة تعدين البيتكوين فقط. ماراثون الرقمية. المتوسط للأسهم الأمريكية هو 5%.
لا تظهر MicroStrategy أي علامات على التباطؤ عندما يتعلق الأمر بقطع عملة البيتكوين. الشركة قال فقد اشترت ما يقرب من 16,130 عملة بيتكوين في نوفمبر مقابل أكثر من 593 مليون دولار، حتى مع استمرار السعر في الارتفاع. وهذا يمثل عددًا أكبر من البيتكوين مما تم شراؤه في أي ربع كامل منذ الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2021.
– ساهمت كيت دوري من CNBC في هذا التقرير
