قواعد الإفصاح عن الانبعاثات الجديدة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصة تثير ردود فعل متباينة

في 6 مارس 2024، أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصات عن قواعد جديدة لتعزيز وتوحيد الإفصاح المتعلق بالمناخ للمستثمرين. نجا اثنان فقط من “النطاقات” الثلاثة. يركز النطاق 1 على البصمة الكربونية التشغيلية للشركة، ويتعلق النطاق 2 باستهلاك الطاقة، ويغطي النطاق 3 انبعاثات سلسلة التوريد.

بحسب ال بيان صحفي لهيئة الأوراق المالية والبورصاتاستجابت اللجنة “لطلب المستثمرين للحصول على معلومات أكثر اتساقًا وقابلية للمقارنة وموثوقية حول التأثيرات المالية للمخاطر المرتبطة بالمناخ على عمليات المسجل وكيفية إدارته لتلك المخاطر مع موازنة المخاوف بشأن تخفيف التكاليف المرتبطة بالقواعد”.

تنطبق القواعد الجديدة على الشركات العامة والاكتتابات العامة. سيُطلب من هذه المنظمات تضمين الإفصاح عن المخاطر في إيداعات هيئة الأوراق المالية والبورصات بدلاً من مجرد نشرها على موقع ويب.

ما إذا كانت القواعد الجديدة نعمة أم نقمة يعتمد على من يسأل. يقول البعض إن القواعد الجديدة ضيقة للغاية، وأنه كان ينبغي أن تتضمن الكشف عن سلسلة التوريد، بينما يقول آخرون إن النطاق الأضيق أكثر عملية. ويرى البعض أن الامتثال يشكل عبئاً غير ضروري وله فوائد مشكوك فيها.

وتجدر الإشارة إلى أنه تم اعتماد النطاقات 1 و2 و3 في الاتحاد الأوروبي و كاليفورنيا. كما هو الحال مع جميع مشكلات الامتثال، تختار العديد من المؤسسات الالتزام بالقواعد الأكثر صرامة، ليس فقط لأنها بحاجة إلى القيام بذلك في كاليفورنيا والاتحاد الأوروبي، ولكن لأنه عمل جيد.

متعلق ب:4 شركات تكنولوجيا المعلومات الخضراء تعمل على تقليل تأثير الحوسبة على البيئة

“الأغلبية المبكرة لا تفعل ذلك بسبب ظهور بعض اللوائح. يقول نيل ديسوزا، الرئيس التنفيذي ومؤسس شركة برمجيات دورة حياة المنتج، “إنهم يستخدمونها لبيع المزيد من المنتجات، وخفض التكاليف، ووضع أنفسهم في مواجهة المنافسة”. موقع صانع. “المجموعة الثانية من الشركات هي التدقيق، وهؤلاء هم الأشخاص الذين يفضلون عدم وجود هذا التنظيم”.

فوائد الإفصاحات المتعلقة بالمناخ

نُقل عن رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصة، غاري جينسلر، في البيان الصحفي قوله: “ستوفر القواعد للمستثمرين معلومات متسقة وقابلة للمقارنة ومفيدة لاتخاذ القرار، وستوفر للمصدرين متطلبات إبلاغ واضحة. علاوة على ذلك، فإنها ستوفر تحديدًا بشأن ما يجب على الشركات الكشف عنه والذي سينتج معلومات أكثر فائدة مما يراه المستثمرون اليوم.

أحد مؤيدي القواعد الجديدة هو نيكي أرمسترونج، كبير المسؤولين الإداريين في مزود حلول التخزين التخزين النقي.

نيكي أرمسترونج، التخزين النقي

“أنا أؤيد قرار لجنة الأوراق المالية والبورصات بمطالبة الشركات بالكشف عن انبعاثاتها والمخاطر المناخية التي تواجهها. هذه خطوة إيجابية نحو مزيد من الشفافية وتحقيق الأهداف البيئية والاجتماعية والحوكمة، وهو أمر ضروري لجميع الشركات أن تأخذه بعين الاعتبار،” كما يقول أرمسترونج في مقابلة عبر البريد الإلكتروني. “مع قدر أكبر من الشفافية تأتي ثقة أكبر من العملاء والمستثمرين، وهذا الأخير هو الدافع وراء ذلك. وسوف يثبت في النهاية أنه خطوة في الاتجاه الصحيح للمجتمع والكوكب، ويفوق عبء الامتثال.

متعلق ب:ستدفع الشركات المزيد مقابل مراكز البيانات “الخضراء”.

تيم فايس، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة تكنولوجيا المناخأوبتيرايقول إن القواعد الجديدة تمثل خطوة تدريجية مهمة، ولكن استبعاد النطاق 3 يعد قصير النظر.

يقول فايس: “بدون فهم النطاق 3، سلسلة التوريد الخاصة بك، لا يمكن أن يكون لديك أي مفهوم متصور للمخاطر الأساسية الخاصة بك – كيف يتم تصنيع منتجاتك، وكيف يتم شحنها، وكيف يتم استهلاكها”. “إذا كنت مستثمراً، فإن مشكلة انبعاثات الطرف الثالث حقيقية للغاية. لقد كان أملي طوال الوقت هو إيجاد حل لمشكلة المناخ [change] لا يقتصر الأمر على توجيه الأموال إلى فريق ESG فحسب، بل يهدف أيضًا إلى بناء المساءلة عبر المؤسسة، عامًا تلو الآخر، ومن ربع إلى ربع.”

وقال أيضًا إنه لا ينبغي للناس أن ينظروا إلى القواعد الجديدة كمؤشر رئيسي.

يقول فايس: “ينظر الجميع إلى اللوائح التنظيمية باعتبارها مؤشرات رائدة لما يحدث عندما تكون اللوائح التنظيمية مؤشرًا متخلفًا”. “لقد قامت بعض المنظمات بالإبلاغ عن الانبعاثات لمدة تتراوح بين 15 إلى 20 عامًا، وكانت تقوم بقياس انبعاثات النطاق 3 لفترة طويلة. إنهم يحاولون بنشاط العثور على بيانات أفضل. إنهم يعملون مع مورديهم و [vendors] للحصول على معلومات واستخبارات أفضل.”

متعلق ب:كيف يغير تغير المناخ خطط المرونة السيبرانية

التحديات المحتملة

لا تقابل القواعد الجديدة بترحيب حار من الجميع، وإن كان ذلك لأسباب مختلفة.

يقول كين ماركويتز، قائد التغيير والشريك في شركة محاماة: “نتوقع أن يتم التقاضي على نطاق واسع بشأن القاعدة النهائية للإفصاح عن المناخ التي أصدرتها لجنة الأوراق المالية والبورصات في المحكمة، حيث يتحدى المتقاضون المحتملون سلطة الوكالة في إصدار مثل هذه القواعد التوجيهية”. قريب، في مقابلة عبر البريد الإلكتروني. “نتوقع أن يطعن أصحاب المصلحة في القاعدة النهائية لأسباب مختلفة، بدءًا من تجاوز الوكالة لسلطتها في إصدار القواعد النهائية (كما تمت مناقشته في مبدأ “الأسئلة الرئيسية” في فرجينيا الغربية ضد وكالة حماية البيئة)، إلى القواعد النهائية التي تجبر الكلام في انتهاك التعديل الأول والوكالة لا تذهب إلى حد كافٍ بحكم استبعاد الإفصاحات حول انبعاثات النطاق 3.

ديفيد سوني، شريك إداري في شركة محاماة ماكورماك سوني يقول إن متطلبات إعداد التقارير المقترحة من المرجح أن يكون لها تأثير كبير على الشركات المتداولة علنًا مع تأثيرات مالية قصيرة المدى والتي نأمل أن تكون متوازنة مع فوائد مناخية طويلة المدى. ويرى التحديات القانونية التي تلوح في الأفق في ظل عقيدة شيفرون (المحكمة العليا الأمريكية 1984) وأسباب أخرى.

ديفيد سوني، ماكورماك سوني

يقول سوني في مقابلة عبر البريد الإلكتروني: “إن قضية شيفرون هي القرار الأساسي الذي حدد أن بعض التشريعات قد تترك ثغرات في التفسير وأن الوكالات الفيدرالية هي الأنسب في بعض الظروف لسد تلك الثغرات”. “في يناير 2024، استمعت المحكمة العليا إلى جدال حول قضية أخرى لشركة شيفرون – ما إذا كان بإمكان وزارة مصايد الأسماك تكليف مفتشي الصيد بدفع 700 دولار يوميًا. أعرب الجناح المحافظ في المحكمة عن شكوكه بشأن وضع قواعد الوكالة هذه.

وفي هذه الحالة، يتعين على هيئة الأوراق المالية والبورصة أن تربط لائحة الانبعاثات المسببة للاحتباس الحراري بتفويضها العام المتمثل في حماية المستثمرين، وهو ما حاولت القيام به في إعلانها.

“بينما يمكن للمرء أن يربط بين الوعي الاجتماعي وأولوية معالجة تغير المناخ من حيث الحصة المالية للمساهمين في الشركات المتداولة علناً، فإن هذه الحجة يمكن تقديمها في أي سياق آخر تقريباً، ويبدو أن قاعدة انبعاثات الغازات الدفيئة سوف يتم تطبيقها بسرعة يقول سوني: “تم تعقبه إلى المحكمة العليا”.

ومن بين النقاط الرئيسية التي حددها ما يلي:

وبشكل عام، من المتوقع أن تجلب هذه المتطلبات المزيد من الشفافية إلى السوق، مما يسمح للمستثمرين باتخاذ قرارات أكثر استنارة فيما يتعلق بمخاطر المناخ.

يقول سوني: “إن هيئة الأوراق المالية والبورصة هي هيئة تنظيمية قوية أتوقع أنها ستستمر في الحصول على احترام والتزام الصناعة الخاصة حتى عندما توسع نطاقها إلى ما هو أبعد من تنظيم الأوراق المالية التقليدية لتغطية موضوعات ذات أهمية عالمية، مثل تنظيم المناخ”. أعتقد أن الالتزام بمبادرتها سيكون على رأس الأولويات، لا سيما مع إدراك الصناعة الخاصة أن قرارات الاستثمار سيتم اتخاذها بشكل متزايد، على الأقل جزئيا، في الشركات التي تعتبر مسؤولة اجتماعيا، على أساس بصمتها الكربونية.

ستيف بلوندر، مدير مكتب محاماة الكثير من شيليست وتتوقع أيضًا أن يتم التقاضي بشأن القواعد الجديدة.

يقول بلوندر في مقابلة عبر البريد الإلكتروني: “يقود المدعي العام في ولاية فرجينيا الغربية 10 ولايات في تحدي القواعد الجديدة في المحكمة الفيدرالية”. “اليوم، لا تقوم معظم الشركات بمهمة جمع البيانات بشكل شامل كما هو منصوص عليه في القواعد الجديدة للجنة الأوراق المالية والبورصات. القواعد الجديدة لديها القدرة على مطالبة الشركات بتخصيص موارد إضافية كبيرة لتلبية متطلبات الإفصاح.

برينكلي ديكرسون، شريك مقره في أتلانتا في ممارسة الشركات في تروتمان بيبريعتقد أنه كان من الحكمة أن تتوقف هيئة الأوراق المالية والبورصات عند ما فعلته، لكنه يتوقع أيضًا التحديات.

برينكلي ديكرسون، تروتمان بيبر

“من وجهة نظر الشركات العامة، تعتبر القواعد النهائية بمثابة تحسن كبير عما تم اقتراحه. يقول ديكرسون في مقابلة عبر البريد الإلكتروني: “لقد أسقطت هيئة الأوراق المالية والبورصة شرط الإفصاح عما يسمى بـ “النطاق 3″، وهو الانبعاثات الناجمة عن عمليات الشراء النهائية ومستخدمي منتجات الشركة وخدماتها”.

يقول ديكرسون إن انبعاثات النطاق 3 معقدة ومن الصعب للغاية تقديرها بدقة، وكان من الممكن أن يكون ذلك مكلفًا، دون أي فوائد معينة للعملاء لتقدير تلك الانبعاثات. كما خفضت هيئة الأوراق المالية والبورصة بشكل كبير حجم الإفصاح عن التكاليف المرتبطة بالمناخ والتي يتعين على الشركات تقديمها في بياناتها المالية.

“هناك مدرسة فكرية كبيرة مفادها أن الشركات ستنفق مليارات الدولارات لتحديد المعلومات المطلوبة، وهي معلومات دقيقة للغاية مقارنة بالإفصاحات الحالية ومن ثم تدقيق تلك المعلومات والإبلاغ عنها عندما لا يكون هناك دليل موضوعي على أنها ستكون مفيدة للمستثمرين بخلاف المستثمرين. يقول ديكرسون: “عدد قليل جدًا من الشركات هي التي تركز بشكل أساسي على المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة”. “احتفظت هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) بشرط ينص على الكشف عن النطاقين 1 و2 بالنسبة للشركات الكبرى [must] أن تكون مصحوبة “بشهادات” من شركات التدقيق أو خبراء آخرين. ويُنظر إلى هذا على نطاق واسع على أنه حل بدون مشكلة. ويبدو أن هيئة الأوراق المالية والبورصة تفترض أن الشركات سوف تكذب أو تؤدي عملاً سيئاً ــ وبتكلفة كبيرة.

هل ستبقى القواعد على قيد الحياة؟ يبدو ديكرسون متشككا.

“أعتقد أن التغييرات التي تم إجراؤها ضرورية حتى تكون هناك أي فرصة لبقاء القواعد النهائية أمام المراجعة القضائية. لا أعتقد أن القواعد يجب أن تبقى على قيد الحياة [because] يقول ديكرسون: “أعتقد أن جوهر جزء كبير من القواعد هو نية تنظيم الانبعاثات من خلال مطالبة الشركات بتقديم إفصاحات محرجة”. “لقد تحدثت مع كبار المستثمرين ومحللي البيع والشراء وغيرهم، وأغلبيتهم لا يعتقدون أن الإفصاحات المطلوبة ستؤثر بشكل كبير على قراراتهم أو توصياتهم الاستثمارية.”