مارك زوكربيرج، الرئيس التنفيذي لشركة Meta Platforms Inc.، خلال حدث Meta Connect في مينلو بارك، كاليفورنيا، الولايات المتحدة، يوم الأربعاء 17 سبتمبر 2025.
ديفيد بول موريس | بلومبرج | صور جيتي
لقد نجح عمالقة الإنترنت في مجال التكنولوجيا في اجتياز موسم الأرباح، وقدموا رسالة ثابتة إلى وول ستريت: الذكاء الاصطناعي الاستثمارات تكبر فقط.
الأبجدية, ميتا, مايكروسوفت و أمازون ورفع كل منهم توجيهاته للنفقات الرأسمالية، ويتوقع الآن بشكل جماعي أن يصل هذا الرقم إلى أكثر من 380 مليار دولار هذا العام.
وكانت توقعات مايكروسوفت للعام المالي 2026، الذي ينتهي في يونيو.
وتتسابق الشركات لبناء بنية تحتية لما تقول إنه طلب لا حدود له تقريبًا على خدمات الذكاء الاصطناعي.
وفي الوقت نفسه، يعرب عدد متزايد من المتشككين عن مخاوفهم من أن مستويات الإنفاق التاريخية هذه تغذي حالة من الركود فقاعة، وهم يتساءلون عما إذا كانت هناك طاقة وموارد كافية لتحويل وعود الذكاء الاصطناعي النبيلة إلى واقع ملموس.
على الرغم من ضخامة توقعات الإنفاق هذا الأسبوع، إلا أنها تبدو بسيطة بالمقارنة مع OpenAI، التي أعلنت تقريبًا 1 تريليون دولار قيمة صفقات البنية التحتية في الآونة الأخيرة مع الشركاء بما في ذلك نفيديا, أوراكل و برودكوم.
كانت ردود فعل المستثمرين على تقارير Megacap مختلطة.
شهدت أمازون ارتفاعًا في أسهمها بعد فوز الشركة الأرباح والإيرادات، وقالت إن النفقات الرأسمالية هذا العام ستبلغ حوالي 125 مليار دولار، ارتفاعًا من التوقعات السابقة البالغة 118 مليار دولار.
وقال المدير المالي بريان أولسافسكي في مكالمة الأرباح: “سنواصل القيام باستثمارات كبيرة، خاصة في الذكاء الاصطناعي”، مضيفًا أن العدد سينمو في عام 2026. “نعتقد أنها فرصة هائلة مع إمكانية تحقيق عوائد قوية على رأس المال المستثمر على المدى الطويل”.
كما هلل المستثمرون لشركة Alphabet، التي أعلنت عن أرباح متفوقة وعززت مكانتها capex ومن المتوقع أن تصل قيمة هذا العام إلى ما بين 91 مليار دولار و93 مليار دولار من النطاق السابق الذي يتراوح بين 75 مليار دولار و85 مليار دولار. وارتفع السهم 2.5% يوم الخميس.
لكن أسهم مايكروسوفت تراجعت بنحو 3% على الرغم من برمجة نتائج الشركة تجاوزت التقديرات.
قالت المديرة المالية إيمي هود في مكالمة الأرباح إن نمو النفقات الرأسمالية سوف يتسارع في السنة المالية 2026، التي بدأت في يوليو، بعد أن قالت الشركة سابقًا إن النمو سيتباطأ. وارتفعت النفقات الرأسمالية بنسبة 45% إلى 64.55 مليار دولار في العام المالي الماضي، مما يشير إلى حد أدنى يبلغ حوالي 94 مليار دولار في عام 2026. وهذا الرقم أعلى بكثير عند تضمينه الإيجارات.
وتضرر سهم Meta بشكل أكبر، حيث انخفض بنسبة 11٪ يوم الخميس، وهو أكبر انخفاض له منذ ثلاث سنوات، على الرغم من الضربة الشاملة. قامت الشركة بتضييق نطاق نفقاتها الرأسمالية إرشاد إلى ما بين 70 مليار دولار و72 مليار دولار، من النطاق السابق البالغ 66 مليار دولار إلى 72 مليار دولار.
“فرصة إيرادات غير معروفة”
على عكس Amazon وMicrosoft وGoogle، لا تمتلك Meta خدمة سحابية وتفتقر إلى قصة إيرادات واضحة مرتبطة باستثماراتها في الذكاء الاصطناعي.
تقول ميتا إن فوائدها من الذكاء الاصطناعي تأتي في مكان آخر، وبالتحديد تحسين الأداء في أعمال الإعلانات الرقمية الأساسية من خلال الاستهداف الأفضل.
ومع ذلك، قام المحللون في شركة أوبنهايمر بتخفيض تصنيف السهم إلى ما يعادل تعليق الشراء، مشيرين إلى “فرصة إيرادات غير معروفة” فيما تسميه الشركة بالذكاء الفائق، وقالوا إن المستثمرين سيواجهون “نموًا قويًا في الإيرادات يقابله ارتفاع الإنفاق”.
وكتب المحللون أن جوجل، على النقيض من ذلك، لديها “أرباح يمكن التنبؤ بها”.
ميتا الرئيس التنفيذي مارك زوكربيرج أعلن في يونيو عن إنشاء الشركة مختبرات الذكاء الفائقوقال إنه سيقودها بعض الموظفين البارزين المكلفين في شركته، بما في ذلك الرئيس التنفيذي السابق لشركة Scale AI ألكسندر وانغ والرئيس التنفيذي السابق لـ GitHub نات فريدمان.
وكتب زوكربيرج في مذكرة في ذلك الوقت أن المختبر سيضم فرق الشركة المختلفة التي تعمل على نماذج الأساس.
وكتب زوكربيرج: “أنا متفائل بأن هذا التدفق الجديد للمواهب والنهج الموازي لتطوير النماذج سيؤهلنا للوفاء بوعد الذكاء الشخصي الفائق للجميع”.
لكن محللي أوبنهايمر قالوا إن هذا النهج يعكس إنفاق الشركة في عامي 2021 و2022، عندما أعلن زوكربيرج أن هذه المنصة هي مستقبل الحوسبة.
لا تزال شركة ميتا تنفق مليارات الدولارات ربعًا على استثماراتها في الواقع المعزز. وقالت الشركة في تقرير أرباحها إن مختبرات الواقع خسرت الوحدة 4.4 مليار دولار في هذا الربع من إيرادات قدرها 470 مليون دولار.
“لا نهاية في الأفق”
الرئيس التنفيذي لشركة Microsoft ساتيا ناديلا يتحدث في Microsoft Build AI Day في جاكرتا، إندونيسيا، في 30 أبريل 2024.
اديك بيري | فرانس برس | صور جيتي
بالنسبة للشركات الأخرى ذات التوسع الفائق، ترتبط الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي إلى حد كبير بأعمال البنية التحتية السحابية الخاصة بهم، حتى أثناء استخدامهم للذكاء الاصطناعي على مستوى الشركة.
ضمن الحوسبة السحابية، خدمات ويب أمازون لا تزال أكبر من Microsoft Azure أو Google Cloud، ولكنها تنمو بشكل أبطأ من منافسيها.
سجلت AWS نموًا في الإيرادات في الربع الثالث بنسبة 20٪ إلى 33 مليار دولار. وقالت مايكروسوفت إن إيرادات Azure زادت بنسبة 40%، بينما ارتفعت مبيعات Google السحابية بنسبة 34% إلى 15.15 مليار دولار.
قال المحللون في كانتور إن السحابات التي تحتوي على “مجموعات خدمات موسعة مثل Microsoft” في وضع يمكنها من الاستفادة من هذه “المرحلة المتزايدة من بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي”.
يوصون بشراء السهم، لكنهم يرون أسبابًا تدعو للقلق بشأن توقعات الإنفاق. وقال المحللون إن إجمالي النفقات الرأسمالية، التي تشمل الإيجارات الرأسمالية، من المتوقع أن تصل إلى 140 مليار دولار هذا العام، بزيادة 58٪ عن العام السابق وثلاثة أضعاف الرقم المسجل في السنة المالية 2024.
وكتب المحللون أن هذا الرقم “يعكس الطلب القوي على الجانب الإيجابي، لكنه يظل مصدر قلق لأنه لا يبدو أن هناك نهاية في الأفق”.
يشاهد: لا تؤدي النفقات الرأسمالية الوصفية بالضرورة إلى عائد على الاستثمار
