يجب أن تبهر شركة Nvidia التي فازت ورفعت منتقديها، وسيرتفع سعر السهم
حققت Nvidia مساء الأربعاء نتائج ربع سنوية أفضل من المتوقع، مع دليل من شأنه أن يثير إعجاب حتى أولئك الذين لديهم أعلى التوقعات. نمت إيرادات الشركة في الربع الثالث من العام المالي 2026 بنسبة 62٪ على أساس سنوي إلى 57.01 مليار دولار، متجاوزة 54.92 مليار دولار التي كان يبحث عنها الشارع، وفقًا للتقديرات التي جمعها مزود البيانات LSEG. ارتفعت ربحية السهم المعدلة للأشهر الثلاثة المنتهية في 26 أكتوبر بنسبة 67% إلى 1.30 دولار، وهو ما يتجاوز أيضًا التقدير المتفق عليه البالغ 1.25 دولار، وفقًا لبيانات LSEG. NVDA YTD Mountain Nvidia YTD تحدث عن عرض قوي. بالإضافة إلى الإيقاعات القوية على أعلى وأسفل النتائج، قامت الإدارة بتوجيه مبيعات الربع الحالي إلى مستوى ليس فقط أعلى من التقديرات المتفق عليها ولكن أيضًا أعلى مما يسمى برقم الهمس الذي كان يطفو على السطح. بالنسبة لأولئك الذين ليسوا على دراية بهذا المصطلح، فإن التقديرات التي يستشهد بها معظم مراقبي السوق والمشاركين، مثل Club، تأتي من مصادر مثل LSEG أو FactSet أو Bloomberg – جميع منصات بيانات السوق. يتم تجميع هذه التقديرات من محللي جانب البيع، الذين يعملون في البنوك والشركات التي تبيع الأبحاث. ولكن الرقم الهامس هو ما يعتقد أن جانب الشراء ــ أولئك الذين يديرون الأموال، مثل صناديق التحوط، وشركات إدارة الأصول، وصناديق التقاعد، وما إلى ذلك ــ يبحث عنه. يحدث في بعض الأحيان أن السهم يمكن أن يفوق التقدير المتفق عليه ويغيب عن الرقم الهامس، مما يؤدي إلى انخفاض سعر السهم. ومع ذلك، يعد التغلب على الرقم الهامس إنجازًا مهمًا لأنه يعني أن أداء الشركة أفضل من أولئك الذين يديرون الأموال ويخاطرون بها على الشركة، وهو أمر متوقع – وهي إشارة صعودية للغاية. قفزت أسهم Nvidia بنسبة 5٪ في التداول بعد ساعات العمل إلى 196 دولارًا، وهي خطوة في الاتجاه الصحيح نحو إغلاقها القياسي المرتفع عند 207 دولارات في 29 أكتوبر والعودة نحو القيمة السوقية البالغة 5 تريليون دولار. نحن نكرر تصنيفنا المكافئ 2 ولكننا نرفع السعر المستهدف لـ Nvidia إلى 230 دولارًا للسهم الواحد من 225 دولارًا. خلاصة القول إن الإدارة لا تتمتع فقط برؤية حوالي 100٪ من الإيرادات التي يصممها الشارع للعام المقبل، ولكن يبدو أنها أشارت في المكالمة إلى أن الرئيس التنفيذي جنسن هوانغ الذي تبلغ قيمته 500 مليار دولار والذي دعا إليه في أكتوبر ينمو بالفعل. وللمساعدة في دفع النمو، أوضح هوانغ أن العالم يمر حاليًا بثلاثة تحولات حاسوبية في وقت واحد. أولاً، قال هوانغ إن هناك تحولًا من الحوسبة العامة المعتمدة على وحدة المعالجة المركزية (CPU) إلى الحوسبة المتسارعة المعتمدة على وحدة معالجة الرسومات (GPU). (وحدات المعالجة المركزية هي وحدات معالجة مركزية، يُنظر إليها منذ فترة طويلة على أنها العقول ومقرات عمل أجهزة الكمبيوتر التقليدية. وحدات معالجة الرسوميات هي وحدات معالجة رسومية، والتي أصبحت قلب وروح أعباء عمل الذكاء الاصطناعي لأنها يمكن أن تكمل العديد من العمليات الحسابية في نفس الوقت. وهذه المعالجة المتوازية هي ميزة رئيسية على وحدات المعالجة المركزية.) ثانيا، قال إن الذكاء الاصطناعي عند “نقطة تحول”، حيث يقوم بتحويل التطبيقات الحالية وتمكين تطبيقات جديدة. “بالنسبة للتطبيقات الحالية، يحل الذكاء الاصطناعي التوليدي محل التعلم الآلي الكلاسيكي في ترتيب البحث، وأنظمة التوصية، واستهداف الإعلانات، والتنبؤ بالنقر، والإشراف على المحتوى. وهي الأسس ذاتها للبنية التحتية واسعة النطاق.” ثالثا، كما قال، هو ما يسمى بأنظمة الذكاء الاصطناعي الوكيلة “القادرة على التفكير والتخطيط واستخدام الأدوات”. (Agentic AI هو نوع من الأنظمة التي يمكنها إكمال المهام دون إشراف بشري – على سبيل المثال، بدلاً من مجرد البحث عن رحلة طيران، يمكنها حجزها للمستخدم.) لماذا نمتلكها تعد وحدات معالجة الرسومات عالية الأداء (GPUs) من Nvidia هي المحرك الرئيسي وراء ثورة الذكاء الاصطناعي، حيث تعمل على تشغيل مراكز البيانات المتسارعة التي يتم بناؤها بسرعة حول العالم. لكن Nvidia هي أكثر من مجرد قصة أجهزة. من خلال خدمة Nvidia AI Enterprise، تقوم Nvidia ببناء أعمالها البرمجية. المنافسون: الأجهزة الدقيقة المتقدمة وIntel أحدث عملية شراء: 31 أغسطس 2022 البداية: مارس 2019 في قلب كل ذلك توجد Nvidia. قال هوانغ، “عندما تفكر في استثمارات البنية التحتية، ضع في اعتبارك هذه الديناميكيات الأساسية الثلاث. كل منها سيساهم في نمو البنية التحتية في السنوات القادمة. تم اختيار Nvidia لأن بنيتنا الفريدة تتيح جميع التحولات الثلاثة، وبالتالي، لأي شكل وطريقة للذكاء الاصطناعي في جميع الصناعات، عبر كل مرحلة من مراحل الذكاء الاصطناعي، عبر جميع احتياجات الحوسبة المتنوعة في السحابة، وأيضًا من السحابة إلى المؤسسة إلى الروبوتات – بنية واحدة.” التعليق عند ظهور تقرير الأرباح، سلطنا الضوء على خمسة أسئلة طرحها بن ريتزس من شركة ميليوس للأبحاث والتي كنا نأمل أن يجيب عليها هوانغ. أجاب الرئيس التنفيذي والمسؤولون التنفيذيون الآخرون في الشركة على أربعة منهم. كان السؤال الأول الذي طرحه ريتزيس هو ما إذا كان نمو الإنفاق الرأسمالي يمكن أن يستمر حتى نهاية العقد. على الرغم من أن الوقت سيخبرنا، فقد قلنا أن الأمر سيعتمد إلى حد كبير على الطلب النهائي في السوق، والذي يعتمد في حد ذاته على قدرة عملاء Nvidia على تحقيق الدخل من الإنفاق. وفيما يتعلق بالطلب، وصل هوانغ مباشرة إلى النقطة المتعلقة بإصدار الأرباح، قائلاً “مبيعات بلاكويل تجاوزت المخططات، وتم بيع وحدات معالجة الرسوميات السحابية”، مضيفًا أن “الطلب على الحوسبة يستمر في التسارع والتفاقم عبر التدريب والاستدلال – كل منهما ينمو بشكل كبير”. (بلاكويل هي منصة الرقائق الحالية من نفيديا) وكان السؤال الآخر الذي طرحه ريتزيس هو: ماذا ستفعل نفيديا بكل تدفقاتها النقدية المجانية؟ من الواضح أن عمليات إعادة الشراء لا تزال قائمة، مع خروج الشركة من الربع مع بقاء 62.2 مليار دولار من ترخيص إعادة شراء الأسهم، حتى مع أن الشركة أعادت بالفعل 37 مليار دولار إلى المساهمين هذا العام، خلال الربع المالي الثالث من خلال توزيعات الأرباح وإعادة الشراء. وفي المكالمة، قال هوانغ إنه بالإضافة إلى عمليات إعادة الشراء، التي ستستمر، سيتم استخدام الأموال النقدية لتمويل المزيد من النمو والقيام باستثمارات استراتيجية. لقد كانت Nvidia في حالة من التمزق، حيث قامت “باستثمار استراتيجي” بعد “استثمار استراتيجي” – بدءًا من الالتزام باستثمار متعدد السنوات بقيمة 100 مليار دولار والشراكة مع OpenAI منشئ ChatGPT إلى الاستحواذ على حصص في Anthropic وIntel وموفر السحابة الجديدة CoreWeave. تناول السؤال الثالث من Reitzes الحاجة إلى الوضوح بشأن الطلبات البالغة 500 مليار دولار لشركة Blackwell والجيل القادم من Rubin والتي ذكرها Huang الشهر الماضي في مؤتمر GTC للشركة. وفي المكالمة، قالت المديرة المالية كوليت كريس: “لدينا حاليًا رؤية تصل إلى نصف تريليون دولار من إيرادات بلاكويل وروبن، بدءًا من بداية هذا العام وحتى نهاية العام التقويمي 2026”. الآن، السنة المالية لـ Nvidia قد توقفت قليلاً؛ لقد مضى عام تقريبًا وينتهي في يناير. ولكن إذا افترضنا أن Nvidia حققت 212.8 مليار دولار في سنتها المالية الحالية 2026 – حول ما تم الإبلاغ عنه حتى الآن، بالإضافة إلى 65 مليار دولار من التوجيهات للربع الحالي – فإن ذلك يترك ما يزيد قليلاً عن 287 مليار دولار ليتم تحقيقها في معظم سنتها المالية 2027، والتي تمتد مرة أخرى حوالي شهر واحد بعد نهاية السنة التقويمية 2026. نحن نعلم أن الأمر مربك، ولكن يكفي أن نقول، إن Nvidia لديها بالفعل رؤية على ما يقرب من 100٪ من المبيعات التي تبحث عنها وول ستريت، ولا يزال هناك وقت لتوليد المزيد من الطلبات مع تزايد تبني الشركات والمستهلكين، وربما الأكثر إثارة، للسيادة السيادية. في الواقع، استنادًا إلى التعليق على المكالمة، يبدو أنه كانت هناك بالفعل إعلانات لطلبات جديدة غير مدرجة في هذا الرقم البالغ 500 مليار دولار، حيث قال كريس أن الصفقة المعلن عنها مع المملكة العربية السعودية للحصول على 400000 إلى 600000 وحدة معالجة رسوميات إضافية على مدار السنوات الثلاث هي صفقة جديدة، كما هو الحال مع الصفقة المعلن عنها مؤخرًا مع Anthropic. وقال كريس: “لذا، هناك بالتأكيد فرصة لنا للحصول على المزيد بالإضافة إلى الـ500 مليار دولار التي أعلنا عنها”. أما بالنسبة لسؤال ريتزيس بشأن الهوامش، فمن الواضح أنها ستصمد على المدى القريب، مع توجيه الإدارة للربع الحالي إلى مستوى أعلى من التوقعات. وقال كريس: “بالنظر إلى السنة المالية 2027، فإن تكاليف المدخلات آخذة في الارتفاع، لكننا نعمل على الحفاظ على هوامش الربح الإجمالية في منتصف السبعينيات”. هذا هو بالضبط ما كان يبحث عنه Steet. سؤال ريتز الوحيد الذي لم يتوسع فيه هوانغ كان يتعلق بالتصريحات التي أدلى بها الرئيس التنفيذي في وقت سابق من هذا الشهر لصحيفة فايننشال تايمز، قائلاً: “سوف تفوز الصين بسباق الذكاء الاصطناعي”. في ذلك الوقت، خفف هوانغ من حدة تلك اللهجة في بيان له، قائلاً: “إن الصين تتخلف عن أمريكا في مجال الذكاء الاصطناعي بمقدار نانوثانية”، مضيفاً أنه من المهم أن تفوز الولايات المتحدة من خلال “السباق إلى الأمام”. على الرغم من عدم ذكر هذا النوع من الاستفسار في المكالمة، إلا أن هوانغ قال: “على الرغم من أننا نشعر بخيبة الأمل من الوضع الحالي الذي يمنعنا من شحن منتجات حوسبة مراكز بيانات أكثر تنافسية إلى الصين، إلا أننا ملتزمون بمواصلة المشاركة مع حكومتي الولايات المتحدة والصين وسنواصل الدفاع عن قدرة أمريكا على المنافسة في جميع أنحاء العالم.” قالت Nvidia منذ فترة أن توجيهاتها المستقبلية تتضمن صفر مبيعات من الصين. نتائج القطاع شهد مركز البيانات، وهو أكبر قطاعات التشغيل الخمسة في Nvidia، زيادة في الإيرادات بنسبة 66٪ على أساس سنوي إلى 51.22 مليار دولار أفضل من المتوقع في الربع الثالث من العام المالي 2026، وبنسبة مذهلة بلغت 25٪ على التوالي. وفي وحدة مركز البيانات، ارتفعت إيرادات الحوسبة بنسبة 56% لتصل إلى 43 مليار دولار أمريكي، وارتفعت إيرادات الشبكات بنسبة 162% لتصل إلى 8.2 مليار دولار أمريكي. شهدت الألعاب قفزة في الإيرادات بنسبة 30٪ إلى 4.27 مليار دولار، لكنها تجاوزت التقديرات البالغة 4.41 مليار دولار. قفزت إيرادات التصورات الاحترافية بنسبة 56% وكان ذلك مدفوعًا بإصدار الشركة مؤخرًا DGX Spark، وهو كمبيوتر عملاق يعمل بالذكاء الاصطناعي ومقره Grace Blackwell وصغير بما يكفي ليناسب مكتبك، بالإضافة إلى نمو مبيعات Blackwell. وفي المكالمة، قال كريس: “لقد تطورت تقنية التصور الاحترافي إلى أجهزة كمبيوتر للمهندسين والمطورين، سواء للرسومات أو للذكاء الاصطناعي”. ارتفعت إيرادات السيارات بنسبة 32% على أساس سنوي مع استمرار الصناعة في اعتماد حلول Nvidia المستقلة. إلا أن هذا الرقم كان أقل من التوقعات. شهد قطاع تصنيع المعدات الأصلية والقطاعات الأخرى ارتفاعًا في الإيرادات بنسبة 79%. تغطي هذه الوحدة في Nvidia الشراكات مع الشركات المصنعة للمعدات الأصلية والترخيص وأشياء أخرى لم يتم أخذها في الاعتبار في القطاعات الأخرى. التوجيه وبالنظر إلى الربع الرابع الحالي من العام المالي 2026، كانت توقعات الإدارة أفضل إلى حد كبير من المتوقع. كانت الإيرادات البالغة 65 مليار دولار، زائد أو ناقص 2٪، متقدمة ليس فقط على تقديرات LSEG البالغة 61.66 مليار دولار، ولكن أيضًا الرقم الهامس البالغ 64 مليار دولار الذي تم طرحه في وول ستريت قبل الإصدار. من المتوقع أن تكون الهوامش الإجمالية المعدلة 75%، زائد أو ناقص 50 نقطة أساس، أفضل من تقديرات 74.1% التي جمعتها FactSet. تتوافق توقعات نفقات التشغيل المعدلة في الربع المالي الرابع البالغة 5 مليارات دولار مع التوقعات. (صندوق Jim Cramer’s Charitable Trust هو NVDA طويل الأمد. انظر هنا للحصول على قائمة كاملة بالأسهم.) باعتبارك مشتركًا في CNBC Investing Club مع Jim Cramer، ستتلقى تنبيهًا بالتداول قبل أن يقوم Jim بالتداول. ينتظر جيم 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه تجاري قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري. إذا تحدث جيم عن سهم ما على تلفزيون CNBC، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار تنبيه التداول قبل تنفيذ التداول. تخضع معلومات نادي الاستثمار المذكورة أعلاه لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية، بالإضافة إلى إخلاء المسؤولية الخاص بنا. لا يوجد أو يتم إنشاء أي التزام أو واجب ائتماني بموجب استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بالنادي الاستثماري. لا يتم ضمان أي نتائج أو أرباح محددة.
