منظر عام لمركز بيانات Google Midlothian في 14 نوفمبر 2025 في ميدلوثيان، تكساس.
رون جنكينز | صور جيتي
ال البناء السريع من مراكز البيانات واسعة النطاق تخلق عشرات المليارات من الدولارات من الأصول المادية المركزة – و تحدي التأمين التي قد تكافح الأسواق التقليدية للتعامل معها بمفردها.
القيمة المرتفعة لأصول مركز البيانات، والتي هي تتركز بشكل متزايد في المناطق المعرضة للأعاصير والفيضانات وغيرها من الكوارث الطبيعية، سلط الضوء على الحاجة إلى التغطية التأمينية.
سندات القطةقال خبراء الصناعة لـ CNBC، إن سندات الكوارث، يمكن أن توفر لشركات التأمين وإعادة التأمين طريقة لتفريغ بعض هذه المخاطر للمستثمرين في سوق رأس المال خلال الأشهر المقبلة، على الرغم من أن السوق بدأت للتو في التبلور.
قال إيثان باول، مدير وكبير مسؤولي الاستثمار في Brookmont Capital Management، وهي شركة مقرها تكساس ولديها أصول تحت الإدارة تزيد عن مليار دولار: “الإجابة الصادقة هي أنه لم يصل دولار واحد من مخاطر مراكز البيانات إلى سوق سندات القطط حتى الآن”.
“ما يحدث الآن هو طبقة واحدة في المنبع، من خلال حصص الحصص، والسيارات الجانبية، ومرافق إعادة التأمين الجديدة، حيث تتصارع شركات إعادة التأمين مع كيفية تسعير مخاطر مراكز البيانات وإيجاد القدرة الكافية لتغطيتها.”
أتوقع أول صفقة سندات مخصصة لمركز البيانات خلال الـ 12 إلى 18 شهرًا القادمة.
إيثان باول
مدير ورئيس قسم المعلومات في Brookmont Capital Management
وقال باول إن سندات CAT قد تصبح جزءًا من الحل، خاصة وأن حرمًا جامعيًا واحدًا ضخمًا يمكن أن يحمل ما بين 20 مليار دولار إلى 30 مليار دولار من القيمة القابلة للتأمين، مقارنة بحوالي 66 مليار دولار مستحقة عبر سوق سندات CAT بأكملها.
وقال باول لشبكة CNBC عبر البريد الإلكتروني: “يمكن لحرم جامعي واحد أن يحمل قيمة تأمينية تعادل ما يقرب من ثلث كل سندات الكوارث الموجودة. لا يمكنك حل ذلك بالسوق التقليدية وحدها. فالحسابات لا تعمل، ولهذا السبب ينتهي الأمر بهذا في نهاية المطاف في أسواق رأس المال”.
ما هي سندات CAT؟
تم إنشاؤها لأول مرة في التسعينيات، وتشير سندات CAT إلى نوع من الأدوات المالية المصممة لجمع الأموال لشركات التأمين في حالة وقوع كارثة طبيعية، مثل الإعصار أو الزلزال.
تعتبر هذه الأوراق المالية المرتبطة بالتأمين (ILS) في الأساس وسيلة لشركات التأمين أو شركات إعادة التأمين لتفريغ مخاطر الخسائر الكبيرة المحتملة الناجمة عن الأحداث المتطرفة للمستثمرين. وهذا بدوره يوفر لشركات التأمين إمكانية الوصول إلى التمويل، ومساعدتها على دفع المطالبات في حالة وقوع كارثة.
وقال باول إنه في طفرة الذكاء الاصطناعي، ستكون نقطة الدخول الأكثر ترجيحًا لسندات CAT هي شريحة كوارث الملكية التقليدية التي تغطي المخاطر التي يعرف سوق ILS بالفعل كيفية تصميمها، بما في ذلك الأعاصير والزلازل.
وتابع أن هذا مهم بشكل خاص، حيث يتم بناء المزيد من مراكز البيانات في أماكن مثل تكساس وأريزونا، مما يحول التعرض المحتمل من الأعاصير الساحلية إلى الأعاصير الساحلية. مخاطر الطقس الشديدة مثل الأعاصير والبرد.
وقال باول: “يكمن التحدي في أن بعض أكبر حالات التعرض لمراكز البيانات، بما في ذلك الحرائق والأضرار الناجمة عن المياه وانقطاع التيار الكهربائي وانقطاع الأعمال، يصعب على سوق سندات القطط تسعيرها اليوم”.
“نظرًا لأن هذه المخاطر أصبحت مصممة بشكل أفضل وأصبحت الهياكل أكثر توحيدًا، أتوقع أول صفقة سندات مخصصة لمركز بيانات خلال الـ 12 إلى 18 شهرًا القادمة.”
سندات CAT هي قال لتقديم عوائد جذابة للغاية تشبه الأسهم، وتقلبات منخفضة وارتباط منخفض بالأسواق المالية الأوسع. لكن المستثمرين يواجهون خطر خسارة بعض أو كل استثماراتهم الأولية عند تلبية محفزات الكوارث المغطاة.
تسير سوق سندات CAT الأوسع نطاقًا بقوة على الطريق الصحيح لتحقيق عام قياسي آخر، حيث وصل الإصدار إلى 18.9 مليار دولار حتى الآن في عام 2026، حيث يتدفق المشترون لأول مرة إلى ما كان يعتبر منذ فترة طويلة ركنًا متخصصًا نسبيًا في سوق التأمين.
يُظهر هذا المنظر الجوي السكان وهم يخوضون في مياه الفيضانات لعبور طريق بالقرب من مابوتو في 20 يناير 2026.
ايميديو جوزين | أ ف ب | صور جيتي
وقال ستيف إيفانز، المالك ورئيس التحرير في مزود البيانات المتخصصة: “تدرك شركات التأمين وإعادة التأمين فوائد هيكل سندات الكوارث، حيث أنها توفر لهم مصادر متنوعة للقدرات في شكل منظم ومتعدد السنوات”. أرتميس.bm.
“بالإضافة إلى ذلك، فإن طبيعة رأس المال الجيد لسوق الأوراق المالية العالمية لإعادة التأمين والأوراق المالية المرتبطة بالتأمين تعني أن أسعار إعادة التأمين وفروقات سندات القطيعة قد تراجعت، مما يجعل ظروف المشتري أكثر ملاءمة”.
وقال إيفانز إنه يبدو أنه “لا توجد علامات على تراجع اهتمام المستثمرين”، حتى مع اقتراب فروق الأسعار من المتوسطات التاريخية.
العقبات التي يجب التغلب عليها
إلى جانب الكوارث الطبيعية، قد يلجأ مقرضو مراكز البيانات أيضًا إلى سوق سندات CAT لتفريغ المخاطر المرتبطة بالتخريب والحرب والهجمات الإلكترونية، وفقًا لهاني علي، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Radix ILS، وهي منصة للأوراق المالية المرتبطة بالتأمين ومقرها برمودا.
وقال علي لشبكة CNBC عبر مكالمة فيديو: “أعتقد أن الشيء المثير للاهتمام فيما يتعلق بمخاطر مراكز البيانات هو أن لدينا تراكمًا لأصول البنية التحتية المادية – وأود أن أحذر من أنه بالتأكيد مع الحرب المستمرة في الشرق الأوسط، علينا أيضًا أن ندرك أن هذا يمثل بنية تحتية حيوية”.
وأضاف: “لذا، من الواضح أن إعادة التأمين على البنية التحتية الحيوية في أسواق رأس المال هو أمر معقول، لكن هذا يمتد إلى ما هو أبعد من المخاطر الأولية البحتة”.
وقال إيفانز إن سوق سندات CAT لا يزال أمامها طريق طويل لتتمكن من دعم حد التأمين الكبير الذي يتطلبه تطوير مركز البيانات سريع النمو.
وتابع: “ما هي المخاطر التي سيتم تغطيتها وبأي أشكال لم تتضح بعد”. “لكن هذه البنية التحتية الرقمية عالية القيمة ستحمل كارثة طبيعية كبيرة وتعرضًا شديدًا للطقس، مما قد يؤدي إلى دور لهياكل ILS في عدد من الأشكال، وبالنسبة لذروة التعرض الكارثي، من المرجح أن تستمد سندات الكوارث بعض التعرض من مراكز البيانات مع مرور الوقت.”
