جيريمي ألير ، الرئيس التنفيذي والمؤسس المشارك لمجموعة سيركل إنترنت ، مُصدر أحد أكبر شركة Stablecoins في العالم ، شون نيفيل ، شارك نيفيل ، أحد مؤسسي شركة سيركل إنترنت ، حيث يرتكبون الجرس الافتتاحي ، في يوم الاكتتاب العام للشركة ، في مدينة نيويورك ، الولايات المتحدة ، 5 يونيو 2025.
نيويورك
لأكثر من ثلاث سنوات ، تنتظر شركات رأس المال الاستثماري هذه اللحظة.
جاء الاكتتابات التقنية إلى أ توقف افتراضي في أوائل عام 2022 بسبب ارتفاع معدلات التضخم وارتفاع أسعار الفائدة ، في حين أن عمليات الاستحواذ الكبيرة كانت في الغالب خارج الطاولة ، حيث تحولت التدقيق التنظيمي المتزايد في الولايات المتحدة وأوروبا المشترين المحتملين.
على الرغم من أنه من السابق لأوانه القول إن تلك الأيام كانت في الماضي تمامًا ، إلا أن النصف الأول من عام 2025 أظهر علامات على الزخم ، مع إنتاج عائدات تمس الحاجة إليها بشكل خاص لممولي بدء التشغيل في وادي السيليكون. إجمالاً ، كان هناك خمسة الاكتتابات التكنولوجية في الشهر الماضي ، تتسارع من متوسط شهري من نوعين منذ يناير ، وفقًا لبيانات من CB Insights.
تسليط الضوء على تلك المجموعة كانت شركة تشفير دائرة، والتي تضاعفت أكثر من الضعف في بورصة نيويورك للأوراق المالية أول مرة في 5 يونيو ، وارتفعت الآن ستة أضعاف من سعر الاكتتاب العام بسعر السوق البالغ 42 مليار دولار. حصل السهم دفعة كبيرة في منتصف يونيو بعد أن أقر مجلس الشيوخ قانون العبقري ، والذي من شأنه أن ينشئ إطارًا اتحاديًا لثبات الدولار الأمريكي.
تمتلك شركات المشاريع شركة General Catalyst و Breyer Capital و Accel الآن مجموعة من الدائرة التي تبلغ قيمتها 8 مليارات دولار حتى بعد بيع جزء صغير من مقتنياتهم في العرض. من المقرر أن يستفيد سيليكون فالي غريوك ، كلاينر بيركنز وسكويا كابيتال قريبا من الاكتتاب العام ، بعد أن قدم بائع برامج التصميم لها نشرة عامة يوم الثلاثاء. منذ اتفاقية الاستحواذ البالغة 20 مليار دولار مع adobe كان ألغت في أواخر عام 2023 ، كانت Figma واحدة من أكثر الاكتتابات الاكتتابوية المتوقعة في أراضي بدء التشغيل.
قال إريك هيبو ، الشريك الإداري في شركة المشروع في المرحلة المبكرة ليرر هيبو ، فيما يتعلق ببيئة الخروج ، إنه “منعش وشيء ننتظره لفترة طويلة”. “لست متأكدًا من أننا واثقون من أن هذا يمكن أن يكون اتجاهًا مستمرًا حتى الآن ، لكنه كان مشجعًا للغاية”.
علامة إيجابية أخرى للصناعة خلال الشهرين الماضيين كانت أداء مزود البنية التحتية الاصطناعية كورويف، أيّ ذهب علني في أواخر مارس. كان السهم راكدًا نسبيًا لشهره الأول في السوق لكنه ارتفع بنسبة 170 ٪ في مايو و 47 ٪ أخرى في يونيو.
بالنسبة لشركات المشاريع ، التي تعتبر منذ فترة طويلة شريان الحياة للشركات الناشئة المحفوفة بالمخاطر ، تعد الاكتتابات الاكتتابات ضرورية من أجل توليد أرباح لأوقاف الجامعة والمؤسسات وصناديق التقاعد التي تخصص جزءًا من رأس مالها إلى فئة الأصول. بدون عوائد وسيم ، لا يوجد حافز ضئيل للشركاء المحدودين لوضع الأموال في الأموال المستقبلية.
بعد عام قياسي في عام 2021 ، الذي شهد 155 من الاكتتابات الاكتتابوية المدعومة من المشروع بيانات من أستاذ مالي جامعة فلوريدا جاي ريتر ، كان كل عام منذ ذلك الحين كئيبًا نسبيًا. كان هناك 13 من هذا القبيل في عام 2022 ، تليها 18 في عام 2023 و 30 العام الماضي ، وجمع مجتمعة 13.3 مليار دولار ، حسب بيانات ريتر.
اتبع التباطؤ حملة الاحتياطي الفيدرالي للأسعار العدوانية في عام 2022 ، تهدف إلى إبطاء التضخم المعطل. نظرًا لأن بيئة النمو المنخفضة امتدت إلى عامين وثلاثين ، واجهت شركات المغامرة ضغوطًا متزايدة لإرجاع النقد للمستثمرين.
“تراكم السيولة”
فيها 2024 الكتاب السنويوقالت جمعية رأس المال الاستثماري الوطني إنه حتى مع زيادة 34 ٪ في قيمة خروج VC في الولايات المتحدة العام الماضي إلى 98 مليار دولار ، فإن هذا العدد أقل من 87 ٪ من الذروة 2021 وأقل من نصف المتوسط لمدة أربع سنوات من عام 2017 إلى عام 2020. إنه ديناميكي مقلق للبيانات المثيرة للمشروع ، والتي تم إنتاجها من قبل NVC.
وقال التقرير: “هذا التراكم لخطر الجفاف في السيولة يخلق مجموعة” شركة Zombie ” – الشركات التي تولد التدفق النقدي التشغيلي ولكنها تفتقر إلى آفاق الخروج الموثوقة”.
بخلاف Circle ، يتكون أحدث محصول من الاكتتابات الاكتتابات في الغالب من العلامات التجارية الأصغر والأقل شهرة. شركات التقنية الصحية مفصل الصحة و أومادا الصحة تقدر قيمتها بحوالي 3.5 مليار دولار و 1 مليار دولار على التوالي. etoro، منصة تداول عبر الإنترنت ، تبلغ تكلفة السوق ما يزيد قليلاً عن 5 مليارات دولار. مزود الخدمات المصرفية عبر الإنترنت تتناغم المالي يتمتع بمنتدى الأعلى إلى حد كبير إلى Blitz لمدة عام ويبلغ قيمته ما يقرب من 11.5 مليار دولار.
وفي الوقت نفسه ، لا تزال أعلى الشركات الخاصة ذات القيمة الخاصة مثل SpaceX و Stripe و Databricks على الهامش ، وتستمر AI Highfliers Openai وما زالت الأنثروبور في جمع مبالغ ضخمة من النقود دون أي نية للجمهور في أي وقت قريب.
ومع ذلك ، أخبر أصحاب رأس المال الاستثماري CNBC أن هناك الكثير من الشركات التي لديها المقاييس المالية التي يجب أن تكون عامة ، وأن المزيد منها يستعد لهذه العملية.
وقال ريك هايتزمان ، شريك في شركة Venture Firstmark في نيويورك: “بدأ سوق الاكتتاب العام يفتح و VC World متفائل بحذر”. “نحن نعد الشركات للموجة التالية من العروض العامة.”
هناك طرق أخرى لكسب المال في هذه الأثناء. المبيعات الثانوية ، وهي عملية تتضمن بيع أسهم خاصة للمستثمرين الجدد ، في ارتفاع ، مما يسمح للموظفين الأوائل والمستثمرين بالحصول على بعض السيولة.
ثم هناك ما مارك زوكربيرج يفعل ، وهو يحاول وضع شركته في مركز الابتكار والتطوير الذكاء الاصطناعي.
مارك زوكربيرج ، الرئيس التنفيذي لشركة Meta Platforms Inc. ، خلال حدث Meta Connect يوم الأربعاء ، 25 سبتمبر ، 2024.
بلومبرج | بلومبرج | غيتي الصور
الشهر الماضي ، ميتا أعلن رهان بقيمة 14 مليار دولار على مقياس الذكاء الاصطناعي، أخذ حصة 49 ٪ في بدء التشغيل AI في مقابل مؤسس الصيد الجائر ألكساندر وانغ ومجموعة صغيرة من كبار مهندسيه. اشترت الصفقة بفعالية نصف الأسهم المملوكة للمستثمرين ، وتركهم فرصة لكسب المال على بقية ممتلكاتهم ، في حالة اكتساب أو الاكتتاب العام في المستقبل.
إن الصفقة هي فوز كبير لـ Accel ، الذي LED Scale AI Series A في عام 2017 ، ويستعد لكسب أكثر من 2.5 مليار دولار في الصفقة. قادت مشاريع الفهرس السلسلة ب في عام 2018 ، قاد صندوق مؤسسي Peter Thiel السلسلة C في العام التالي في أ تقييم أكثر من مليار دولار.
يأمل المستثمرون الآن أن يتحرك الاحتياطي الفيدرالي نحو حملة لخفض الأسعار ، على الرغم من أن البنك المركزي لم يلتزم بحملة واحدة. هناك أيضًا تفاؤل مستمر بأن المنظمين سيجعلون الجمهور أقل مرهقة. الأسبوع الماضي، ذكرت رويترزنقلاً عن مصادر مطلعة على الأمر ، أن البورصات الأمريكية و SEC ناقشوا اللوائح التمييز لجعل الاكتتابات العامة أكثر إغراء.
مايك بيلين ، الذي يرأس شركة استشارية PWC’s وقال ممارسة الاكتتاب العام في الولايات المتحدة ، إنه يتوقع تنوعًا من الاكتتابات الاكتتابوية في القطاعات في النصف الثاني من العام. وفقًا لبيانات PWC ، كانت Pharma و Fintech من بين أكثر القطاعات نشاطًا للصفقات خلال نهاية مايو.
في حين أن الاتجاه الأخير في نشاط الاكتتاب العام هو علامة مشجعة للمستثمرين ، إلا أن حواجز الطرق المحتملة تبقى.
التعريفات وعدم اليقين الجيوسياسي تأخير خطط الاكتتاب العام من شركات بما في ذلك Klarna و StubHub في أبريل. لم يقدم أي منهما تحديثًا عندما يخططون لأول مرة.
قال Heitzmann من Firstmark إن المسار إلى الأمام “ليس واضحًا على الإطلاق” ، مضيفًا أنه يريد أن يرى ربعًا قويًا من الاستقرار الاقتصادي والنمو قبل أن يقول بثقة أن السوق مفتوح على مصراعيه.
بالإضافة إلى ذلك ، بخلاف CoreWeave و Circle ، لم يكن لدى الاكتتابات التقنية الحديثة الملوثات العضوية الثابتة الكبيرة. شهدت Hinge Health و Chime و Etoro مكاسب متواضعة نسبيًا من سعر عرضها ، في حين أن Omada Health قد انخفضت.
لكن أي نشاط يتفوق تقريبًا على ما كان يعاني منه VCs خلال السنوات القليلة الماضية. بشكل عام ، قال Hippeau إن اتجاهات الاكتتاب العام الأخيرة مشجعة بشكل عام.
وقال هيبو: “بدأ هناك نوع من الضوء في نهاية النفق”.
