قرار Google DOJ Chrome لديه محللون يقدرون أفضل أعمالها

الحيرة الذكاء الاصطناعي مُنَاقَصَة يوم الثلاثاء لشراء متصفح الكروم من Google مقابل 34.5 مليار دولار يمثل لحظة مثيرة لعملاق البحث على الإنترنت ، قبل أسبوع من الاحتفال بالذكرى العشرين لاكتتابها.

حتى لو لم يأخذ المحللون العرض على محمل الجد ، فإن تحرك الحيرة يمثل نقطة تحول. هذه هي المرة الأولى التي يبذل فيها طرف خارجي مثل هذا الجهد العام والمحدد لتجريد قطعة رئيسية من Google ، والتي تنتظر حاليًا قرار القاضي بشأن ما إذا كان يجب أن يتخذ خطوات استثمارية كبيرة بعد أ حكم في العام الماضي ، احتكقت الشركة في سوق البحث الأساسي.

كان يُنظر إلى الحكم على نطاق واسع على أنه أهم قرار لمكافحة الاحتكار في صناعة التكنولوجيا منذ قضية ضد Microsoft منذ أكثر من عقدين. أشارت وزارة العدل الأمريكية ، التي قدمت قضية التاريخ ضد Google في عام 2020 ، بعد فوزها في المحكمة بأنها تفكر في تفكك جوجل المحتمل كعلاج لمكافحة الاحتكار.

بعد ذلك بفترة وجيزة ، وزارة العدل بشكل صريح مُسَمًّى لكي تقوم Google بتسريع Chrome لإنشاء ملعب أكثر مساواة لمنافسي البحث. كما هو الحال ، فإن البحث عن حزم Google وغيرها من الخدمات في Chrome و Preinstalls Browser على Chromebooks. جوجل القانوني رئيس كينت ووكر قال رداً على وزارة العدل أن “نهجها سيؤدي إلى تجاوز حكومة غير مسبوق” وسيضر بجهد البلاد للحفاظ على القيادة الاقتصادية والتقنية.

مع قرار العلاجات المتوقع هذا الشهر ، لدى المستثمرين الكثير للنظر فيه فيما يتعلق بالقيمة المستقبلية لـ Google و Parent Alphabet. الشركة القصف عشرات المليارات من الدولارات سنويًا على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وخدمات الذكاء الاصطناعي مع مواجهة المخاطر التي سيقضيها المستهلكون وقتًا أقل بكثير في البحث التقليدي حيث توفر chatgpt وغيرها من البدائل التي تعمل بالنيابة طرقًا جديدة للوصول إلى المعلومات.

ولكن في حين أن Alphabet لا تزال تعتبر الإعلانات المتعلقة بالبحث عن غالبية إيراداتها ، فقد كانت الشركة تنويعًا على مدار العقد الماضي. سيحتفل أكتوبر 10 سنوات منذ خلق ألفابيT كشركة قابضة ، مع Google باعتبارها شركة تابعة لها.

“هذا الهيكل الجديد سيسمح لنا بالاحتفاظ بالركز الهائل على الفرص غير العادية التي لدينا داخل Google” ، المؤسس المشارك لاري بيج قال في أ منشور المدونة في ذلك الوقت.

تم نقل الصفحة من الرئيس التنفيذي لشركة Google لتصبح الرئيس التنفيذي لشركة Alphabet ، والترويج سوندار بيتشاي، الذي كان نائب الرئيس الأول المسؤول عن شركات الإنترنت ، لتشغيل Google. بعد أربع سنوات ، بيتشاي استبدال صفحة كرئيس تنفيذي أبجدية.

في ساعة Pichai ، قفزت سقف سوق Alphabet بأكثر من 150 ٪ إلى 2.5 تريليون دولار. مع وجود موقف مهيمن بشكل متزايد على الإنترنت ، كان على Pichai و Team الاستمرار في البحث عن مناطق النمو ، وخاصة في الذكاء الاصطناعى ، في الوقت نفسه يعزز مجموعة عدوانية من المنظمين في الولايات المتحدة وأوروبا.

انتهز المحللون الفرصة لوضع القيم المقدرة على مختلف أعمال Alphabet ، جزئيًا في حالة إجبار الشركة على تدابير جذرية. حتى أن البعض اقترح أنه يمكن أن يكون شيئًا جيدًا للمساهمين.

كتب المحللون في DA Davidson في سلسلة من الملاحظات هذا العام: “نعتقد أن الطريقة الوحيدة للمضي قدمًا في Alphabet هي تفكك كامل من شأنه أن يسمح للمستثمرين بامتلاك الأعمال التي يريدونها بالفعل”.

لم يرد Alphabet على طلب للتعليق.

فيما يلي تفاصيل عن كيفية قيام بعض المحللين بتقدير أفضل الأصول غير البحث في Alphabet:

المتصفح هو مفتاح أعمال الإعلانات الأبجدية ، والتي تستخدم البيانات من Chrome للمساعدة في الإعلانات المستهدفة. جوجل في الأصل أطلقت في عام 2008 كجهد “لإضافة قيمة للمستخدمين ، وفي الوقت نفسه ، يساعد في دفع الابتكار على الويب.”

لا يتراكم عرض الحيرة لتقديرات المحللين ، لكنه لا يزال أعلى بكثير من تقييم الحيرة الخاصة ، والذي وصل 18 مليار دولار في يوليو. وقال المستثمرون إن الحيرة ، التي تشتهر بمحرك البحث الذي يعمل به منظمة العفو الدولية يمنح المستخدمين إجابات بسيطة على الاستفسارات ، إن المستثمرين على متن الفاتورة. ومع ذلك ، فإن الشركة لم تسمي المؤيدين المحتملين.

أطلق محللو باركليز على إمكانية تجريد الكروم مخاطرة “البجعة السوداء” ، مع تحذير من انخفاض محتمل بنسبة 15 ٪ إلى 25 ٪ في مخزون الأبجدية في حالة حدوثه. يقدرون أن Chrome يقود حوالي 35 ٪ من إيرادات بحث Google.

إذا كانت هناك صفقة مع Chrome على الطاولة ، فإن المحللين في Raymond James يقدرون المتصفح بمبلغ 50 مليار دولار ، بناءً على 2.25 مليار مستخدم واتفاقيات مشاركة إيرادات Google مع الشركات المصنعة للهواتف التي تسبق كروم على الأجهزة.

هذا متمرس مع جابرييل وينبرغ ، الرئيس التنفيذي لشركة البحث المتنافسة DuckDuckgo ، القيم Chrome. وينبرغ ، الذي شهد في محاكمة مكافحة الاحتكار ، قال في أبريل يمكن بيع هذا الكروم مقابل ما يصل إلى 50 مليار دولار إذا كانت هناك حاجة إلى سبيان. قال وينبرج إن تقديره كان يعتمد على الرياضيات “Back-the-Velope” ، وهو ينظر إلى قاعدة مستخدمي Chrome.

بوب أودونيل من أبحاث شركة أبحاث السوق ، حذر هذا الكروم “غير قابل للاستمتاع بشكل مباشر” ، لأنه بمثابة بوابة وأنه “غير واضح كيف تقيس ذلك من منظور لتوليد الإيرادات الخالصة”.

وحدة السحابة من Google ، والتي تحتل المركز الثالث في سوق البنية التحتية السحابية وراءها أمازون خدمات الويب و Microsoft Azure ، هي واحدة من محركات النمو الرئيسية في Alphabet وأكبر أعمالها خارج الإعلانات الرقمية.

بدأت جوجل دفعة كبيرة في السوق منذ حوالي عقد من الزمان ، على الرغم من أنه أطلق رسميًا ما كان يسمى منصة Google Cloud (GCP) في عام 2011. كانت الوحدة كانت إعادة تسمية كما مجرد Google Cloud في عام 2016.

مثل AWS و Azure ، تقوم Google Cloud بإنشاء إيرادات من الشركات التي تتراوح من الشركات الناشئة إلى الشركات الكبيرة التي تدير أعباء عمل على خوادم الشركة. بالإضافة إلى ذلك ، يدفع العملاء مقابل منتجات مثل Google Workspace ، وهي مجموعة من تطبيقات الإنتاجية وأدوات التعاون للشركة.

في عام 2020 ، بدأت Google اندلع أعمالها السحابية في البيانات المالية ، بدءًا من الإيرادات. في الربع الرابع من 2020في المرة الأولى التي تضمنت فيها Google مقاييس الربح للوحدة ، سجلت خسارة تشغيلية قدرها 1.24 مليار دولار.

العمل تحولت مربحة في عام 2023 ، وتوليد هوامش صحية الآن. في الربع الثاني في عام 2025 ، أبلغت Google عن ربح تشغيلي للأعمال السحابية البالغة 2.8 مليار دولار على إيرادات قدرها 13.6 مليار دولار. قال المدير المالي لخدمات المدير المالي في مكالمة الأرباح ، إن الطلب مرتفع لدرجة أن الخدمات السحابية للشركة لديها الآن تراكم ، وهو مقياس للإيرادات الملتزمة في المستقبل ، بقيمة 106 مليار دولار.

في مارس ، جوجل وافق على اكتساب بائع الأمن السحابي Wiz مقابل 32 مليار دولار ، أكبر صفقة للشركة على الإطلاق.

يقدر المحللون في Wedbush Securities Cloud’s Cloud بمبلغ 602 مليار دولار ، في حين أن TD Cowen في مايو يضع الرقم بحوالي 549 مليار دولار. بالنسبة لريموند جيمس ، يبلغ التقييم 579 مليار دولار.

يلاحظ محللو DA Davidson ، الذين لديهم أعلى تقييم مستحق بمبلغ 682 مليار دولار ، و TD Cowen محللون أنه على الرغم من أن Google لا تزال تتتبع AWS و Azure ، إلا أنها تنمو بشكل أسرع من أعمال Amazon السحابية ولديها القدرة على تقييم قسط. هذا يعتمد على البنية التحتية لمنظمة العفو الدولية ، ومكدس تحليلات البيانات القوي ، والقدرة على التقاط المزيد من أعمال المؤسسات.

وكتب محللو DA Davidson في يوليو أن “سيكون” أحد أفضل أسهم البرامج المستقلة “.

يُنظر عمومًا إلى شراء Google الذي تبلغ تكلفته 1.65 مليار دولار من YouTube في عام 2006 على أنه أحد أفضل عمليات الاستحواذ على الإطلاق من قبل شركة إنترنت ، إلى جانب ذلك الفيسبوك 1 مليار دولار صفقة لـ Instagram في عام 2012.

YouTube هو أكبر موقع فيديو على الويب وجزء كبير من أعمال إعلانات Google. في الربع الثاني ، زادت إيرادات إعلانات YouTube بنسبة 13 ٪ إلى 9.8 مليار دولار ، وهو ما يمثل 14 ٪ من إجمالي مبيعات الإعلانات في Google.

تختلف تقديرات التقييم بشكل كبير.

يطلق عليها اسم “الملك الجديد لجميع وسائل الإعلام” ، ويقدر Moffettnathanson YouTube يتراوح بين 475 مليار دولار و 550 مليار دولار ، بحجة أنه أكبر وأقوى من أي لاعب آخر في هوليوود. في الطرف العلوي من هذا النطاق ، سيكون YouTube حوالي 22 ٪ من الأبجدية.

يوتيوب قد تجاوزت مؤخرا Netflix، والتي تبلغ تكلفتها سقفًا للسوق 515 مليار دولار ، كأفضل منصة البث من حيث مشاركة الجمهور.

ينسب محللو TD Cowen تقييمًا أقل بكثير بمبلغ 271 مليار دولار. تلاحظ الشركة أنها واحدة من ستة منتجات من Google مع أكثر من ملياري مستخدم شهري ، إلى جانب البحث وخرائط Google و Gmail و Android و Chrome. يقول ريموند جيمس إن يوتيوب تبلغ قيمته 306 مليار دولار.

لعام 2024 ، كانت YouTube ثاني أكبر شركة إعلامية من خلال الإيرادات بمبلغ 54.2 مليار دولار ، وتتخلف فقط ديزني. يكسب المنصة إيرادات من الإعلانات والاشتراكات.

قال محللو TD Cowen في مايو أنهم يتوقعون أن تتلاشى إيرادات الإعلانات حوالي 14 ٪ هذا العام ، ويتوقعون أن تحافظ الوحدة على معدل نمو مزدوج الرقم. يوجد أيضًا جانب اشتراك سريع النمو يتضمن تلفزيون YouTube والموسيقى و تذكرة الأحد اتحاد كرة القدم الأميركي.

تدير Waymo حاليًا أكبر أسطول تجاري مستقل للركوب في الولايات المتحدة ، حيث يتم تسجيل أكثر من 1500 سيارة وأكثر من 100 مليون سيارة بالكامل. المنافسين مثل تسلا و أمازون لا تزال Zoox في الغالب في مرحلة الاختبار في الأسواق المحدودة.

عندما تم تشكيل Alphabet كشركة Paterts من Google ، أنشأت فئة “رهانات أخرى” لتشمل الشركات التي تحب أن تسميها “Moonshots” ، وهو مصطلح شق طريقه بالفعل إلى معجم Google.

“لن نصبح راضية ، ونحن نعتمد فقط على تعديلات صغيرة مع مرور السنين ،” الشركة كتب فيها 2014 التقرير السنويواصفا مشاريع القمر.

تم إخراج Waymo من Google في عام 2016 للانضمام إلى الرهانات الأخرى ، والتي لا تزال تفقد مليارات الدولارات في السنة. في الربع الثاني ، سجلت Alphabet خسارة لفئة 1.2 مليار دولار على 373 مليون دولار في الإيرادات.

في أحدث جولة التمويل في نوفمبر ، بلغت قيمة Waymo 45 مليار دولار. وشملت الصفقة المستثمرين الخارجيين أندريسن هورويتز ، تايجر جلوبال ، سيلفر ليك ، فيليتي ، ت. رو برايس.

يرى بعض المحللين أن الوحدة تستحق العديد من مضاعفات ذلك الآن. قدّر محللو DA Davidson التقييم بمبلغ 200 مليار دولار أو أكثر في وقت سابق من هذا الشهر. قام أوبنهايمر بتعيين تقييم للحالة الأساسية بقيمة 300 مليار دولار ، على افتراض أنه يولد 102 مليار دولار من الأرباح المعدلة بحلول عام 2040.

يقدر ريموند جيمس ويمو بمبلغ 150 مليار دولار ، مع تنبؤًا سيصل ركوب الخيل في الأسبوع إلى 1.4 مليون في عام 2027 ويصعد إلى 5.8 مليون بحلول عام 2030. قدرت قيمة TD Cowen في متوسط قيمة المؤسسة في مؤسسة Waymo بمبلغ 60 مليار دولار.

تقول Waymo إنها تجري الآن أكثر من 250،000 رحلة أسبوعية مدفوعة الأجر في الأسواق حيث تعمل تجاريًا ، بما في ذلك أتلانتا وأوستن ولوس أنجلوس وفينيكس وسان فرانسيسكو. وقالت الشركة إنها ستتوسع إلى فيلادلفيا ودالاس وأماكن أخرى.

يشاهد: يأتي الذكرى السنوية لمدة 10 سنوات في Alphabet كما يلوح قرار وزارة العدل